Export price adjustments under financial constraints

Exploiting data on the product‐destination‐level transactions of a large panel of Italian firms, we provide evidence that financial constraints affect price variation across exporters. Constrained exporters charge higher prices than do unconstrained firms that export to the same product‐destination market. This pattern is the result of a two‐fold effect. Distressed firms pass on their higher production costs through prices. However, they also charge higher mark‐ups. We explain this evidence referring to models in which rival firms produce different brands of the same product for customers with significant switching costs and producers face capital market imperfections when they need external financing. Our empirical investigations corroborate this explanation: price gaps are higher when switching costs or other forms of demand rigidity are expected to be more relevant. Ajustements des prix à l’exportation face à des contraintes financières. À l’aide d’une base de données sur les transactions d’un grand panel de firmes italiennes pour lesquelles on a le détail des transactions par produit et destination, on étudie l’effet de contraintes financières sur la variation des prix entre exportateurs. Les exportateurs pressés financièrement chargent des prix plus élevés que ceux qui ne sont pas pressés financièrement – sur des marchés pour les mêmes produits vers les mêmes destinations. Ce pattern est le résultat de deux effets : les firmes en détresse refilent leurs coûts de production plus élevés, ainsi que des marges bénéficiaires plus riches. On explique ces résultats en faisant référence à un modèle dans lequel les firmes rivales produisent différentes marques du même produit pour des clients qui font face à des coûts de commutation significatifs, et les producteurs font face à des imperfections sur le marché du capital quand ils ont besoin de financement externe. Les résultats empiriques confirment cette explication : les écarts de prix sont plus élevés quand les coûts de commutation et autres formes de rigidités du côté de la demande sont susceptibles de jouer davantage.