Does Ownership Matter? Empirical Evidence from the German Wine Industry

There is widespread belief among economists that the separation of ownership and control tends to reduce the performance of companies while competition tends to improve it. Irrespective of their theoretical appeal these assumptions have not been tested very often. Using an unbalanced panel of about 300 German wineries (compiled from four different editions of a highly respected and widely used wine guide), the paper shows that firms run by ‘managing directors’ produce higher quality and more expensive wines than otherwise identical owner‐managed firms. Since firms have identical production functions and due to the intense competition in the sector under consideration it is very likely that differences in human capital explain the observed productivity differences. Unter ökonomen herrscht weitgehend die Auffassung vor, dass die Trennung von Eigentum und Kontrolle der Unternehmensperformance eher abträglich ist, wohingegen dem (Produktmarkt‐)Wettbewerb ein positiver Einfluss attestiert wird. Ungeachtet ihrer Plausibilität sind die beiden Hypothesen bislang keiner umfassenden empirischen überprüfung unterzogen worden. Unter Verwendung eines ‘unbalanced panel’ mit Angaben von rund 300 bundesdeutschen Weingütern (die Daten entstammen vier aufeinander folgenden Ausgaben eines renommierten Weinführers) zeigt der Beitrag, dass managergeleitete Unternehmen unter sonst gleichen Bedingungen eine höhere Produktqualität aufweisen und auf den für sie relevanten Produktmärkten auch höhere Preise durchzusetzen in der Lage sind als eigentümergeleitete Unternehmen. Diese Unterschiede sind vermutlich auf Unterschiede in der Humankapitalausstattung der Eigentümer einerseits und der angestellten Manager andererseits zurückzuführen. Les économistes sont largement d'avis que la séparation de la propriété et du contrôle est plutôt néfaste pour la performance d'une entreprise, tandis que la compétition sur le marché des produits est censée avoir une influence positive. Sans égard à leur plausibilité, ces deux hypothèses n'ont guère été testées empiriquement jusqu'à présent. En se servant d'un ‘unbalanced panel’ contenant des données d'environs 300 viticulteurs en Allemagne (les données proviennent de quatre numéros consécutifs d'un guide des vins de grande renommée), cet article montre que les entreprises gérées par des managers dans des conditions identiques produisent une meilleure qualité de vin et sont en mesure d'imposer des prix plus élevés sur les marchés que les entreprises gérées par les propriétaires. Ces différences sont probablement dues à des différences dans le capital humain des propriétaires d'un côté et des managers employés de l'autre.