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Zur Qualität professioneller Wechselkursprognosen

  • Schmidt, Robert
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    Die Berücksichtigung der zukünftigen Entwicklung des Wechselkurses ist sowohl für internationale Unternehmen als auch für international tätige Investoren unabdingbar. Allerdings ist die Erstellung von Wechsel- kursprognosen schwierig, da bis zum heutigen Zeitpunkt kein allgemein anerkanntes Wechselkursmodell verfügbar ist. Es bietet sich daher an, bei der Erstellung einer Wechselkursprognose sich an den Einschtäzung schätzungen Spezialisten zu orientieren. Eine Möglichkeit sich über die Einschätzungen von Spezialisten zu informieren ist die Beachtung sogenannter Marktprognosen, die die durchschnittlichen Einschätzungen von befragten Analysten widerspiegeln. Die Auswertung der Marktprognosen zeigt jedoch, dass ihre Fähigkeit zukünftige Wechselkurse treffend vorherzusagen sehr gering ist. Anhand mehrer Kriterien zur Beurteilung der Prognosequalität wird gezeigt, dass die Verwendung von Marktprognosen generell zu schlechteren Ergebnissen führt als die Verwendung einer naiven Random Walk Prognose. Auch die Verwendung des Terminkurses als Prognose für die zukünftige Wechselkursentwicklung führt zu besseren Ergebnissen. Das schlechte Abschneiden der Marktprognosen ist vor allem auf zwei Faktoren zurückzuführen, die Merkmale für die Anwendung einer Verankerungs- und Anpassungsheuristik sind. Zum einen orientieren sich die befragten Analysten im Durchschnitt zu stark an der aktuellen Kursentwicklung. Diese stellt für die Analysten eine Richtgröße dar, von der sie sich bei der Erstellung der Prognose nicht lösen können. Zum anderen erfolgt die Anpassung der Prognose ausgehend vom Ankerwert aktueller Kurs meist in Richtung des Fundamentalkurses. Die Analysten rücken also bei der Erstellung ihrer Prognosen eine fundamentale Analyse in den Vordergrund, die im spekulativen Umfeld des Devisenmarktes auf kurze bis mittlere Sicht wenig Erfolg versprechend ist, da kurzfristig die Entwicklung von Wechselkursen durch Trends und Stimmungen determiniert wird.

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    Paper provided by University of Würzburg, Chair for Monetary Policy and International Economics in its series W.E.P. - Würzburg Economic Papers with number 36.

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    Date of creation: 2003
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    1. Yin-Wong Cheung & Menzie D. Chinn, 2000. "Currency Traders and Exchange Rate Dynamics: A Survey of the U.S. Market," CESifo Working Paper Series 251, CESifo Group Munich.
    2. Shinji Takagi, 1991. "Exchange Rate Expectations: A Survey of Survey Studies," IMF Staff Papers, Palgrave Macmillan, vol. 38(1), pages 156-183, March.
    3. Whitney K. Newey & Kenneth D. West, 1986. "A Simple, Positive Semi-Definite, Heteroskedasticity and AutocorrelationConsistent Covariance Matrix," NBER Technical Working Papers 0055, National Bureau of Economic Research, Inc.
    4. Cavaglia, Stefano M F G & Verschoor, Willem F C & Wolff, Christian C P, 1994. "On the Biasedness of Forward Foreign Exchange Rates: Irrationality or Risk Premia?," The Journal of Business, University of Chicago Press, vol. 67(3), pages 321-43, July.
    5. Clarida, Richard & Sarno, Lucio & Taylor, Mark P & Valente, Giorgio, 2002. "The Out-of-Sample Success of Term Structure Models as Exchange Rate Predictors: A Step Beyond," CEPR Discussion Papers 3281, C.E.P.R. Discussion Papers.
    6. Liu, Peter C. & Maddala, G. S., 1992. "Rationality of survey data and tests for market efficiency in the foreign exchange markets," Journal of International Money and Finance, Elsevier, vol. 11(4), pages 366-381, August.
    7. Chinn, Menzie D. & Meese, Richard A., 1995. "Banking on currency forecasts: How predictable is change in money?," Journal of International Economics, Elsevier, vol. 38(1-2), pages 161-178, February.
    8. William P. Osterberg, 2000. "New results on the rationality of survey measures of exchange-rate expectations," Economic Review, Federal Reserve Bank of Cleveland, issue Q I, pages 14-21.
    9. Cheung, Yin-Wong & Wong, Clement Yuk-Pang, 2000. "A survey of market practitioners' views on exchange rate dynamics," Journal of International Economics, Elsevier, vol. 51(2), pages 401-419, August.
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