“Green Swans”: central banks in the age of climate-related risks[Le « Cygne Vert » : les banques centrales à l’ère des risques climatiques]

Risks associated with climate change are beginning to affect central banks’ financial stability mandate. Recognition of extreme physical and transition risks, known as “Green Swans”, is particularly difficult in the field of financial stability supervision due to the radical uncertainty, non-linearity and cascade effects associated with such risks. Central banks can help prevent these risks and mitigate their consequences, including by developing scenario analyses, but these initiatives will not be sufficient on their own. Climate change, like the current COVID-19 crisis, requires unprecedented collective action and coordination efforts among various actors. The article explores how central banks can promote such coordination, within their mandate, in order to reduce these new ecological and health risks. Le mandat de stabilité financière des banques centrales commence à être affecté par les risques liés au changement climatique. La prise en compte des risques extrêmes (physiques et de transition), qualifiés de « Cygnes Verts », dans la supervision de la stabilité financière est rendue particulièrement difficile par l’incertitude radicale, la non-linéarité et les effets de cascade qui leur sont associés. Les banques centrales peuvent contribuer à prévenir ces risques et à en atténuer les conséquences, notamment en développant des analyses de scénarios, mais celles ci ne suffiront pas. Le changement climatique nécessite une action collective et des efforts de coordination sans précédent entre divers acteurs, comme l’exige actuellement la crise du Covid-19. L’article explore ainsi comment les banques centrales peuvent favoriser une telle coordination, et ce dans le cadre de leur mandat, en vue de réduire ces nouveaux risques écologiques et sanitaires.