IDEAS home Printed from https://ideas.repec.org/a/beo/ekidpr/y2018i28p7-32.html
   My bibliography  Save this article

Da Li Je Trifinova Dilema Još Uvek Validna? (Whether The Triffin Dilemma Is Still Valid?)

Author

Listed:
  • Radovan Kovačević

Abstract

Trifin je skrenuo pažnju na slabost Bretonvudskog sistema zbog oslonca na dolar kao rezervnu valutu. Trifinova analiza nestašice zlata u međuratnom periodu pokazala je da će se sa istim problemom susresti i Bretonvudski sistem. Smatrao je da će se svet zbog toga suočiti sa rizikom deflacije. Potrebe centralnih banaka u Bretonvudskom sistemu da povećavaju devizne rezerve će na kraju, prema Trifinu, nadmašiti raspoložive zlatne rezerve SAD. S obzirom na to da su SAD bile u obavezi da na zahteve centralnih banaka konvertuju dolare u zlato po ceni od 35 dolara za jednu uncu zlata, Trifin je smatrao da će u fazi pritiska centralnih banaka američke rezerve zlata biti iscrpljene. Prateći rast kamatnih stopa u SAD, bi, prema Trifinovim očekivanjima, doveo do globalne deflacije. Mada je Trifin smatrao da centralne banke treba da akumuliraju dolarske rezerve, zbog statusa dolara kao svetske rezervne valute i valute kojom se interveniše na deviznom tržištu, u literaturi je ostao poznat po tzv. Trifinovoj dilemi ili Trifinovom paradoksu. Suština ovog paradoksa je da dolar ne može preživeti kao svetska rezervna valuta ako SAD stalno ne povećavaju deficit tekućeg računa, da bi svet snabdevale likvidnošću. Preterana emisija dolara, na drugoj strani, povećava spoljni dug SAD do neodrživog nivoa i može potkopati vrednost dolara, ocenio je Trifin. Mada je sa raspadom Bretonvudskog sistema ova dilema izgubila na privlačnosti, jer SAD više nisu bile u obavezi da konvertuju dolare u zlato, pitanje povezanosti bilansa tekućeg računa SAD i međunarodne likvidnosti i danas intrigira analitičare. S obzirom da je dolar još uvek vodeća svetska rezervna valuta, u ovom radu pokazujemo da je deficit tekućeg računa SAD i danas važan kanal kreiranja međunarodne likvidnosti. Fiskalni aspekt Trifinove dileme sadržan je u oceni da rast globalne tražnje za sigurnim aktivama uslovljava formiranje prekomernog američkog fiskalnog deficita, koji nije održiv na duži rok. Ovaj aspekt Trifinove dileme i dalje je aktuelan. Trifinov paradoks i danas ukazuje na prednosti i teškoće koje se povezuju sa statusom nacionalne valute kao svetske rezervne valute. U praksi se uočava postojanje konvergencije interesa između SAD, koje i dalje uživaju prednosti zemlje ključne svetske valute, na jednoj strani, i zemalja kreditora koje i dalje akumuliraju dolarske aktive, na drugoj strani. U ovom radu se ukazuje na praktične implikacije statusa dolara kao svetske rezervne valute i ocenjuje životvornost Trifinove dileme danas.

Suggested Citation

  • Radovan Kovačević, 2018. "Da Li Je Trifinova Dilema Još Uvek Validna? (Whether The Triffin Dilemma Is Still Valid?)," Ekonomske ideje i praksa, Faculty of Economics, University of Belgrade, issue 28, pages 7-32, March.
  • Handle: RePEc:beo:ekidpr:y:2018:i:28:p:7-32
    as

    Download full text from publisher

    File URL: http://www.ekof.bg.ac.rs/wp-content/uploads/2014/10/01-Kovacevic.pdf
    Download Restriction: no

    References listed on IDEAS

    as
    1. Menzie D. Chinn & Barry Eichengreen & Hiro Ito, 2014. "A forensic analysis of global imbalances," Oxford Economic Papers, Oxford University Press, vol. 66(2), pages 465-490.
    2. Paul Krugman, 2007. "Will there be a dollar crisis?," Economic Policy, CEPR;CES;MSH, vol. 22, pages 435-467, July.
    Full references (including those not matched with items on IDEAS)

    More about this item

    Keywords

    Trifinova dilema; međunarodne rezerve; tekući račun; međurodna investiciona pozicija;

    JEL classification:

    • F21 - International Economics - - International Factor Movements and International Business - - - International Investment; Long-Term Capital Movements
    • F32 - International Economics - - International Finance - - - Current Account Adjustment; Short-term Capital Movements
    • F34 - International Economics - - International Finance - - - International Lending and Debt Problems
    • F42 - International Economics - - Macroeconomic Aspects of International Trade and Finance - - - International Policy Coordination and Transmission

    Statistics

    Access and download statistics

    Corrections

    All material on this site has been provided by the respective publishers and authors. You can help correct errors and omissions. When requesting a correction, please mention this item's handle: RePEc:beo:ekidpr:y:2018:i:28:p:7-32. See general information about how to correct material in RePEc.

    For technical questions regarding this item, or to correct its authors, title, abstract, bibliographic or download information, contact: (Goran Petrić). General contact details of provider: http://edirc.repec.org/data/efbeoyu.html .

    If you have authored this item and are not yet registered with RePEc, we encourage you to do it here. This allows to link your profile to this item. It also allows you to accept potential citations to this item that we are uncertain about.

    If CitEc recognized a reference but did not link an item in RePEc to it, you can help with this form .

    If you know of missing items citing this one, you can help us creating those links by adding the relevant references in the same way as above, for each refering item. If you are a registered author of this item, you may also want to check the "citations" tab in your RePEc Author Service profile, as there may be some citations waiting for confirmation.

    Please note that corrections may take a couple of weeks to filter through the various RePEc services.

    IDEAS is a RePEc service hosted by the Research Division of the Federal Reserve Bank of St. Louis . RePEc uses bibliographic data supplied by the respective publishers.