Politique monétaire optimale et effet de variété en économie ouverte

[eng] This article examines how monetary policy should be conducted in an open economy when its influence on the extensive margin of trade is taken into account. In a two-country model, we show that – contrary to the results obtained by Bilbiie et alii (2007 ) – the optimal monetary policy consists in stabilizing consumer prices, as the stabilization of producer prices generates an inadequate adjustment of the real exchange rate. Furthermore, when the intensive margin of trade is factored in, the choice of a fixed exchange-rate regime creates excess macroeconomic volatility that entails a welfare cost when trade flows are significant and when hours worked exhibit high real-wage elasticity. [fre] Cet article étudie la manière dont la politique monétaire doit être conduite en économie ouverte lorsque l’on prend en compte son influence sur la marge extensive de l’activité. Dans un modèle à deux pays, on montre que, contrairement aux résultats obtenus par Bilbiie et alii (2007), la politique monétaire optimale consiste à stabiliser les prix à la consommation, la stabilisation des prix à la production induisant un ajustement insuffisant du taux de change réel. D’autre part, lorsque l’on tient compte de la marge intensive de l’activité, l’adoption d ’ un régime de change fixe entraîne une sur-volatilité macroéconomique qui génère des coûts en termes de bien-être lorsque les relations commerciales sont importantes et que les heures travaillées sont fortement élastiques au salaire réel.