Inflation and balance of payments during Milei´s government. A critical review of the official narrative[Inflación y balance de pagos durante el gobierno de Milei. Una mirada crítica del discurso oficial]

A poco más de un año de la asunción del gobierno de Javier Milei, la tasa de inflación mensual cayó del 12.8 % a valores en torno al 2.5 %. De acuerdo con el discurso oficial, este resultado fue posible gracias al significativo ajuste fiscal y la reducción de la emisión monetaria, con la política cambiaria y otros elementos que lo distinguen de un plan de estabilización ortodoxo cumpliendo solo un rol complementario. En este artículo argumentamos que estos elementos presentados como accesorios por el gobierno, junto a otros determinantes del sector externo, han sido centrales para los resultados alcanzados. La eficacia del plan se debe a fundamentos distintos de los que propone el equipo económico de Milei, lo que implica que los canales de transmisión y los riesgos a futuro son diferentes. La contribución es tanto empírica como teórica: presentamos un análisis del plan de estabilización más reciente y discutimos críticamente sus fundamentos teóricos. Nuestra interpretación alternativa propone que la desinflación alcanzada se explica fundamentalmente por la dinámica del sector externo y allí también radican sus principales vulnerabilidades.