¿Es asimétrico el pass-through en el Perú?: Un análisis agregado

Una serie de elementos conceptuales sugieren que, en una economía abierta, el efecto de variaciones del tipo de cambio sobre los precios, conocido como pass-through, es fuertemente dependiente del estado de la economía. Este fenómeno puede tener implicancias considerables en el diseño de la política monetaria, por lo que es importante abordar el tema empírica y rigurosamente. En este documento se busca determinar hasta qué punto el pass-through es asimétrico y cuáles son los factores que explican dicha conducta en el Perú, una economía pequeña, abierta, dolarizada y bajo un esquema de metas de inflación. En virtud de ello, se estiman modelos de determinación de precios a lo largo de la cadena distributiva de bienes que introducen no-linealidades, utilizando técnicas recientes de vectores autoregresivos con transición suave (STVAR). Se encuentra que, en Perú, los estimados de pass-through son dependientes de una serie de factores macroeconómicos como el tamaño de la depreciación, la posición del ciclo económico, el contexto inflacionario, la efectividad del Banco Central en cumplir con sus objetivos y la evolución de indicadores de dolarización. Los hallazgos llaman a la reflexión sobre los posibles efectos que este comportamiento asimétrico pueda tener en las proyecciones de inflación y en los mecanismos de transmisión de la política monetaria.