Real and nominal effects of monetary policy shocks

. We employ the identification scheme of Kahn, Kandel and Sarig (2002) to analyse the impact of Canadian monetary policy on ex ante real interest rates and inflationary expectations. First, we decompose nominal interest rates into ex ante real rates and inflationary expectations using the methodology of Blanchard and Quah (1989). Then we estimate a recursive VAR model with innovations in a monetary aggregate and the overnight target interest rate as alternative measures of monetary policy shocks. We find that a negative policy shock raises both nominal and ex ante real interest rates, lowers inflationary expectations and real industrial output, and appreciates the Canadian dollar. Les auteurs utilisent le schème d'identification de Kahn, Kandel et Sarif (2002) pour analyser les impacts de la politique monétaire canadienne sur les taux d'intérêt réels ex ante et sur les anticipations d'inflation. D'abord, ils décomposent les taux d'intérêt nominaux entre taux d'intérêt réel ex ante et anticipation d'inflation en utilisant la méthodologie de Blanchard et Quah (1989). Ensuite, ils calibrent un modèle VAR récursif avec des innovations dans l'agrégat monétaire et le taux directeur en tant que mesures alternatives des chocs dans la politique monétaire. On découvre qu'un choc monétaire négatif tend à accroître et le taux d'intérêt nominal et le taux réel ex ante, à réduire les anticipations d'inflation et le produit industriel réel, et à faire s'apprécier le dollar.