Risiken und Nebenwirkungen der Offenlegungspflicht von Vorstandsbezügen: Individual- vs. Kollektivausweis

Zusammenfassung Vor dem Hintergrund weltweit steigender Managervergütungen untersucht dieser Beitrag mögliche Zusammenhänge zwischen der Veröffentlichung von Informationen über Managerbezüge und deren Höhe. Im Rahmen eines einfachen Agency-Modells betrachten wir die Entwicklung der Vergütungspolitik innerhalb einer gegebenen Gruppe von Unternehmen, unter der Annahme, dass sich diese bei der Bestimmung der Vergütungen für das Management an der durchschnittlichen Entlohnung innerhalb einer gegebenen Referenzgruppe orientieren. Zunächst zeigen wir, dass die Einführung einer Publikationspflicht die Managementvergütungen dann über die Zeit ansteigen lässt, wenn die Unternehmen innerhalb der Referenzgruppe im Mittel mehr als den Vorperiodendurchschnitt zahlen (Competitive Benchmarking). In einer Modellerweiterung, in der wir zwischen den Bezügen des Vorstandsvorsitzenden und denen einfacher Vorstandsmitglieder unterscheiden, zeigen wir auf, dass eine Individual-veröffentlichungspflicht eine weitere Erhöhung des Vergütungswachstums bewirken kann. Dieses Ergebnis ist insbesondere dann zu erwarten, wenn sich die beiden Kategorien von Vorständen in unterschiedlicher Weise an den Vergütungen ihrer Referenzgruppe orientieren. Die Analyse zeigt damit potenzielle Gefahren verschärfter Transparenzvorschriften, die in der öffentlichen Diskussion bisher kaum beachtet wurden und sorgfältig gegen mögliche Vorteile abzuwägen sind.