Secular Stagnation: Is it in the Data?

The anemic recovery of advanced economies, after eight years into the great recession, has recently been attributed to the persistent slump in demand and its effects on long-run growth rates through hysteresis effects. If adverse secular trends are at work, then the data should show that the long-run growth rate has shifted to a lower level. Hence, using a simple Markov switching regimes model, we investigate whether the growth rate of potential GDP has exhibited a persistent switch, based on OECD data for nine economies over the period 1990-2017. It turns out that, in all cases, potential GDP growth is characterized by switching dynamics and this provides necessary evidence that secular stagnation cannot be ruled out empirically. Una stagnazione secolare è nei fatti? La anemica ripresa delle economie avanzate dopo otto anni di grande recessione è stata recentemente attribuita al persistente calo della domanda ed ai suoi effetti sulla crescita nel lungo periodo tramite effetti di isteresi. Se intervenissero tendenze secolari contrarie, allora i dati dovrebbero mostrare che i tassi di crescita nel lungo periodo sono diminuiti. Di conseguenza, usando un modello Markoviano a regime variabile, si analizza se il tasso di crescita del PIL potenziale ha evidenziato una variazione persistente, basandosi su dati OCSE relativi a nove economie nel periodo 1990-2017. Vi sono evidenze che per tutti i paesi la crescita del PIL potenziale è caratterizzata da dinamiche variabili e ciò indica che la stagnazione secolare non può essere empiricamente esclusa.