Variaciones en el tipo de intervención del banco de España: Un análisis mediante un enfoque alternativo

Recientemente han aparecido una serie de estudios en la literatura que utilizan modelos basados en procesos de puntos marcados y análisis de supervivencia para analizar aspectos de economía monetaria y financiera; véase p.ej, Engle and Russell (1995, 1997), Engle and Lange (1997) y Jordá (1998). En este trabajo, haciendo uso de un planteamiento similar, se tratará de analizar los principales determinantes de una regla de control basada en un tipo de intervención, así como el papel desempeilado por el mismo dentro de la política monetaria en España durante el período 1984-1998. En primer lugar, se procede a realizar un estudio de las principales magnitudes macroeconómicas relevantes a la hora de llevar a cabo las intervenciones el banco central (sucesos), mediante un modelo probit, pasando posteriormente a considerar los cambios en el instrumento monetario de control (marcas) mediante un modelo probit ordenado. Asimismo, se realiza un análisis conjunto de sucesos y marcas mediante un modelo probit secuencial para las intervenciones del banco central. Por último, se observa la posibilidad de existencia de efectos asimétricos en la forma de actuación del banco central ante cambios en el comportamiento de magnitudes macroeconómicas relevantes, obteniéndose envidencia a favor de los mismos.