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Schwächere Inflationsdynamik ermöglicht Senkung der Leitzinssätze

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  • Thomas Url

    (WIFO)

Abstract

Die Europäische Zentralbank begann im Sommer 2024 mit einer Serie an Zinssenkungen. Im Herbst zog die Federal Reserve Bank nach und senkte die Target Rate um 0,5 Prozentpunkte. Beide Zentralbanken schmolzen ihren Bestand an Wertpapieren in der Bilanz ab. Im Euro-Raum pflanzten sich die Zinssenkungsrunden unmittelbar auf den Geldmarkt fort, die Einlagen- und Kreditzinsen der österreichischen Kreditwirtschaft folgten diesen Vorgaben. Die Spuren der Rezession waren auf dem Finanzmarkt deutlich sichtbar. Die Kreditnachfrage blieb im gesamten Jahresverlauf 2024 schwach, besonders Wohnbaukredite litten unter hohen Baukosten und Immobilienpreisen sowie regulatorischen Beschränkungen. Das Volumen kurzfristiger Unternehmenskredite sank im Zuge des Lagerabbaus, und die zusätzliche Nachfrage nach langfristigen Krediten blieb wegen der schwachen Investitionstätigkeit beschränkt. Die privaten Haushalte steigerten ihre Spartätigkeit und investierten großteils in gebundene Einlagen und festverzinsliche Wertpapiere. Das Finanzmarktstabilitätsgremium empfahl die Einführung eines sektoralen Systemrisikopuffers für Gewerbeimmobilienfinanzierungen. Die deutliche Zunahme der Abschreibungen auf Anlagevermögen verursachte ein leicht schrumpfendes Betriebsergebnis in der Kreditwirtschaft. Die Kursgewinne an der Wiener Börse konnten mit dem Wachstum der nominellen Wirtschaftsleistung nicht Schritt halten, sodass die Marktkapitalisierung auf 26,1% des BIP zurückging. Die reale Aufwertung des effektiven Wechselkursindex setzte sich auch 2024 fort.

Suggested Citation

  • Thomas Url, 2025. "Schwächere Inflationsdynamik ermöglicht Senkung der Leitzinssätze," WIFO Monatsberichte (monthly reports), WIFO, vol. 98(4), pages 217-228, May.
  • Handle: RePEc:wfo:monber:y:2025:i:5:p:217-228
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    1. Wenxin Du & Kristin Forbes & Matthew N. Luzzetti, 2024. "Quantitative Tightening Around the Globe: What Have We Learned?," NBER Working Papers 32321, National Bureau of Economic Research, Inc.
    2. Lloyd, Simon & Ostry, Daniel, 2024. "The asymmetric effects of quantitative tightening and easing on financial markets," Economics Letters, Elsevier, vol. 238(C).
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    1. Wifo, 2025. "WIFO-Monatsberichte, Heft 5/2025," WIFO Monatsberichte (monthly reports), WIFO, vol. 98(5), May.
    2. Altavilla, Carlo & Gürkaynak, Refet S. & Quaedvlieg, Rogier, 2024. "Macro and micro of external finance premium and monetary policy transmission," Journal of Monetary Economics, Elsevier, vol. 147(S).
    3. Kristin Forbes & Jongrim Ha & M. Ayhan Kose, 2025. "Tradeoffs over Rate Cycles: Activity, Inflation, and the Price Level," NBER Chapters, in: NBER Macroeconomics Annual 2025, volume 40, National Bureau of Economic Research, Inc.
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