Una Relaci�N No Lineal Entre Inflaci�N Y Medios De Pago

Con la adopci�n de la pol�tica de 'Inflaci�n Objetivo' en un buen n�mero de pa�ses, uno de los principales objetivos de los bancos centrales se ha convertido en encontrar modelos que puedan dar una idea de la trayectoria de la inflaci�n en el largo plazo. En este orden de ideas el presente art�culo trata de establecer una relaci�n entre inflaci�n y un agregado monetario para el caso colombiano utilizando informaci�n mensual desde febrero de 1985 hasta abril de 1999. Una de las restricciones comunes que implican el estudio de la relaci�n entre M1 e inflaci�n utilizando modelos lineales consiste en la simetr�a de la funci�n de impulso respuesta (FIR). As�, un choque positivo sobre M1 tiene el mismo efecto sobre el sistema que uno negativo. M�s a�n, la din�mica de la FIR no depende de la fecha cuando el choque es dado. Sin embargo, dadas las caracter�sticas especiales que gobiernan esta relaci�n en Colombia, es posible pensar que las restricciones anteriores no son necesariamente v�lidas. En este documento una relaci�n no-lineal entre inflaci�n y crecimiento de M1 es encontrada utilizando un modelo de Regresi�n de Transici�n Suave (STR). Una de las principales caracter�sticas de este nuevo modelo est� relacionada con su capacidad de pron�stico. Utilizando varios estad�sticos de evaluaci�n y comparando estos con otros modelos utilizados en el Banco de la Rep�blica, el modelo aqu� hallado es el mejor para pronosticar la inflaci�n de largo plazo. Adicionalmente, este modelo puede ser utilizado para probar la existencia de comportamiento asim�trico en la inflaci�n originado por un choque en M1. Sobre este �ltimo punto la evidencia encontrada no es clara para el caso colombiano.