Equilibrio y desalineamientos del tipo de cambio nominal en Bolivia (1990-2024)

El estudio estima el tipo de cambio nominal de equilibrio de largo plazo (TCNE) en Bolivia para el período 1990–2024, mediante una metodología innovadora que lo modela como una variable no observable (latente); sustentada en la teoría de la paridad del poder de compra (PPC) y en la hipótesis de diferencias de productividades entre países. Para esto, se emplea un Modelo de Espacio de Estados que se estima a través del Filtro de Kalman. Además, notando que los precios de los combustibles han sido rígidos desde 2005, se construye un escenario contrafactual del TCNE bajo la hipótesis de un ajuste gradual de los precios de la gasolina y el diésel, desde ese año hasta converger a sus niveles internacionales en 2024. Los resultados revelan que, desde 2009, hubo un desalineamiento creciente del tipo de cambio oficial respecto a su valor de equilibrio de largo plazo; con una progresiva apreciación cambiaria con relación al TCNE, lo que lo que explicaría la crisis de moneda en marzo del 2023, en un contexto de deterioro de otros fundamentos macroeconómicos. Para 2024, el TCNE estimado resulta ser 37,2% superior al tipo de cambio oficial, mientras que en el escenario contrafactual la brecha se amplía a 59,6%. En general, la estrategia utilizada para estimar el TCNE puede ser útil para analizar los desalineamientos del tipo de cambio oficial en relación a su valor de equilibrio en economías que operan bajo regímenes cambiarios fijos o cuasi-fijos.