An Indicator of Effective Exchange Rates (Un indicateur des taux de change effectifs) (Un indicador de los tipos de cambio efectivos)

Le taux de change de la monnaie d'un pays est généralement exprimé en termes d'une seule autre monnaie dite monnaie numéraire; cependant, dans la pratique, un pays est lié par un réseau de taux de change à diverses autres monnaies et sa position compétitive est affectée lorsque d'autres pays modifient le taux de leur monnaie par rapport à la monnaie numéraire. Cette étude fournit une formule de mesure statistique des modifications des taux de change effectifs des monnaies de 14 pays industriels au cours d'une période récente ininterrompue 1949-69, en insistant plus particulièrement sur les onze dernières années. Cette formule tient compte de l'influence indirecte des modifications de taux, par rapport au dollar E.U., des monnaies de pays tiers et permet ainsi de calculer les variations du taux de change de chaque pays par rapport à l'ensemble des autres monnaies. Les coefficients de pondération utilisés pour déduire l'influence indirecte sur le taux de change effectif d'une monnaie donnée sont conçus de façon à refléter la compétitivité commerciale entre les pays industriels; ils sont basés sur l'importance proportionnelle du pays modifiant le taux de sa monnaie dans les échanges de produits manufacturés du pays donné avec l'ensemble des autres pays industriels. Les résultats statistiques montrent que les divergences entre les taux de change effectifs et les taux de change nominaux n'ont été importantes que pendant les périodes de modifications de parités; ces modifications ont entraîné des mouvements d'un seul palier des taux de change effectifs des autres pays qui ont pu atteindre plus de 4 pour cent. L'analyse met en relief les perturbations que peut entraîner, pour la position compétitive d'un pays, des modifications de parité dans le même sens d'autres pays. Cependant, depuis 1959, les modifications de taux par rapport au dollar E.U. effectuées par les pays industriels ont été plus ou moins équilibrées entre dévaluations et réévaluations sur une base pondérée. Il n'était possible de déceler aucun biais général de dévaluation dans les ajustements de parité des 13 monnaies autres que le dollar E.U. Par ailleurs, à cause du rôle particulièrement important que joue le Canada dans les échanges des Etats-Unis, qui a accru l'effet de réévaluation pour les Etats-Unis de la dévaluation canadienne de 1962, le taux de change effectif du dollar E.U. accuse une augmentation nette de 4,7 pour cent pour la période 1959-69. En revanche, parmi les pays qui n'ont pas modifié leur parité, l'Autriche, pour laquelle les réévaluations de l'Allemagne ont eu une importance particulièrement grande, a subi une dépréciation effective de sa monnaie de 5,3 pour cent au cours de la même période. /// En general, el tipo de cambio de la moneda de un país se expresa en relación con una determinada moneda, que sirve de denominador; pero en la práctica, el país mantiene una red de tipos de cambio frente a otras diferentes monedas, y su posición competitiva se ve afectada cuando los otros países modifican sus tipos de cambio frente a la moneda que sirve de denominador. En este estudio se presenta una medición estadística de las variaciones que experimentaron los tipos de cambio efectivos de las monedas de 14 países industriales durante el reciente período de 1949 a 1969, prestándose atención especial al período comprendido a partir de 1959. Este concepto tiene en cuenta los efectos indirectos que ejercen las modificaciones de los tipos fijados en relación con el dólar de EE.UU. que efectúan terceros países y, por lo tanto, ofrece una medición de las variaciones del tipo de cambio de cada país frente a las demás monedas en conjunto. Los factores de ponderación que se han utilizado para derivar la influencia indirecta ejercida sobre el tipo de cambio efectivo de una moneda dada tienen por objeto determinar la posición competitiva comercial entre los países industriales; dichas ponderaciones se basan en la importancia relativa que el país que modifica el tipo tenga en el comercio de manufacturas del país en cuestión con otros países industriales en conjunto. Los resultados estadísticos demuestran que las divergencias entre los tipos de cambio efectivos y los tipos de cambio nominales fueron considerables únicamente durante los períodos de modificación de la paridad; esas variaciones causaron cada vez movimientos en los tipos de cambio efectivos de otros países, de hasta un máximo de más de 4 por ciento. En el análisis se ponen de relieve las posibles perturbaciones que pueden producirse en la posición competitiva de un país a causa de las modificaciones de la paridad efectuadas por otros países en un sentido uniforme. No obstante, desde 1959, y calculadas por el método de ponderación, las modificaciones de los tipos frente al dólar de EE.UU. efectuadas por los países industriales han estado bastante equiparadas entre las devaluaciones y las revaluaciones. No pudo descubrirse ninguna tendencia general de devaluación en los ajustes de la paridad de las 13 monedas distintas del dólar de EE.UU. Al mismo tiempo, debido a la participación particularmente elevada del Canadá en el comercio de Estados Unidos, que hace que se acentúe el efecto revaluador para este país de la devaluación del Canadá realizada en 1962, el tipo de cambio efectivo de Estados Unidos muestra una valorización neta del 4,7 por ciento en el período de 1959-69. En contraste, entre otros países que no modificaron sus paridades, Austria, país en que las revaluaciones alemanas tuvieron una repercusión particularmente fuerte, experimentó una desvalorización efectiva del 5,3 por ciento durante este período.