Monitoring Regional Economies in Canada With New High-Frequency Coincident Indexes

In contrast to many countries, such as the Unites States, it is easier to monitor actual changes in Canadian economic activity because Statistics Canada reports an estimate of the real GDP at factor cost each month. But this measure of the state of economic activity, including its quarterly estimate at market prices, is not available for the provinces and territories. The estimates of real GDP for the jurisdictions are only reported annually by the statistical agency and with a lag of several months after the end of the reference year. Thus, monitoring quarter-to-quarter changes in overall economic activity for most jurisdictions is not possible. This paper introduces new quarterly composite indexes of coincident indicators of economic activity for each province and two of the three territories in order to assist in monitoring developments in regional economies. The indexes are built using the methodology developed at the U.S. NBER. Our results indicate that the composite indexes are generally more highly correlated with real GDP growth than commonly used high-frequency regional economic indicators. Secondly, the results show that the composite indexes perform well in predicting provincial and territorial real GDP growth over the 1980s and 1990s. On a quarterly basis, the composite indexes for Québec and Ontario explain nearly 60 per cent of the variance in their respective real GDP growth. On an annual basis, the composite indexes for Québec, Ontario, Alberta and British Columbia - four provinces representing 90 per cent of Canadian real GDP – predict about 80 per cent or more of the variance of real GDP growth. Thirdly, the results suggest that the characteristics of the business cycle for some jurisdictions are different from the national business cycle. This is attributable, in part, to the fact that their industrial structure differs from the national structure and the existence of local exogenous shocks. In brief, the composite indexes of coincident indicators will enable an improved monitoring and assessment of the strength and direction of regional economic growth in Canada. Furthermore, the indexes will be timely and available with a lag of only two months after the reference quarter. Lastly, the indexes are intended to provide only an indication of the strength and direction of regional economic activity. The rate of growth of a composite index by itself is meaningless and therefore is not and should never be used as a forecast of growth in real GDP. Contrairement à de nombreux pays, comme les États-Unis, il est plus facile de suivre étroitement l'évolution actuelle de l'activité économique canadienne, parce que Statistique Canada fournit une estimation du PIB réel au coût des facteurs chaque mois. Mais sa mesure de l'état de l'activité économique, y compris son estimation trimestrielle du PIB réel au prix du marché, n'est pas disponible pour les provinces et territoires. Les estimations du PIB de toutes les administrations ne sont publiées qu'annuellement, et elles accusent un retard de plusieurs mois après la fin de l'année de référence. En conséquence, le suivi de l’évolution de l’activité économique agrégée d’un trimestre à l’autre n’est pas possible pour la plupart des administrations provinciales et territoriales. Ce document propose un nouvel indice composite trimestriel des indicateurs coïncidents de l'activité économique pour chaque province et deux des trois territoires afin de faire un meilleur suivi de la situation conjoncturelle des économies régionales. Les indices composites sont construits avec la méthodologie qui a été développée par le NBER aux États-Unis. Nos résultats montrent que les indices composites sont généralement plus corrélés avec la croissance du PIB réel en comparaison avec les principaux indicateurs économiques régionaux à haute fréquence. Deuxièmement, les résultats indiquent que les indices composites permettent de bien prédire la croissance du PIB réel des provinces et des territoires au cours des années 1980 et 1990. Sur une base trimestrielle, les indices composites du Québec et de l’Ontario expliquent presque 60 pour cent de la variance de leur croissance du PIB réel. Sur une base annuelle, les indices composites pour le Québec, l'Ontario, l'Alberta et la Colombie-Britannique – quatre provinces représentant environ 90 pour cent du PIB canadien – ont prédit environ 80 pour cent et plus de la variance de la croissance de leur PIB réel. Troisièmement, les résultats laissent supposer que les caractéristiques du cycle d’affaire pour quelques administrations sont différentes de celles à l'échelle nationale. Cette situation est en partie attribuable au fait que leur structure industrielle n’est pas la même que dans l'ensemble du pays et qu’elles ont subi des chocs exogènes locaux. En conclusion, les indices composites seront des outils indispensables pour permettre d’évaluer la vigueur courante et la direction de la croissance des économies régionales du pays. En plus, les indices composites seront mis à jour avec seulement un retard très court de deux mois par rapport au trimestre de référence. Finalement, les indices donnent seulement une indication de la force et de la direction des économies régionales. Pris isolément, le taux de croissance de chaque indice ne veut rien dire, et par conséquent, ne doit pas être utilisé comme une prévision de la croissance du PIB réel.