La Inflaci�N Desde Una Perspectiva Monetaria : Un Modelo P* Para Colombia

El objetivo de este documento es presentar un modelo monetario para el pron�stico de la inflaci�n trimestral en Colombia. El modelo te�rico que sirve como base para este ejercicio emp�rico se conoce en la literatura como P*. Este modelo se plantea, a finales de la d�cada de los ochenta, como una versi�n formalizada de la percepci�n, ampliamente difundida, del origen monetario de la inflaci�n en el largo plazo. El modelo sugiere que la desviaci�n del dinero de su senda de largo plazo permite explicar la senda futura de la inflaci�n. El modelo original, tal como fue concebido, supone que la velocidad de circulaci�n del dinero, entendida �sta como la raz�n entre el producto nominal y el agregado monetario, es estable en el largo plazo. Sin embargo, en una �poca de innovaciones financieras esta exigencia no se cumple para muchos pa�ses, hecho que ha llevado a una profusa literatura que busca ofrecer soluciones plausibles para abordar el modelo y mantener su fundamento te�rico esencial. En la segunda secci�n, que sigue a esta introducci�n, se presenta el modelo P* te�rico, soporte de este trabajo. En la tercera secci�n se aborda el tema de los supuestos en que se apoya el modelo, en especial el de la estabilidad de la velocidad de circulaci�n del dinero. Se examinan tambi�n las alternativas de correcci�n al modelo P* que se han presentado en la literatura. Con base en los aportes que esta discusi�n ofrece, en la secci�n cuarta se propone la aplicaci�n de un modelo P* modificado para la econom�a colombiana. La estrategia utilizada permite estimar el modelo original para un tipo de agregado monetario mientras que el modelo modificado se estima para los agregados cuya velocidad no es estacionaria. La secci�n siguiente eval�a el desempe�o en pron�stico de estos modelos entre s� mismos y frente a modelos rivales. La �ltima secci�n concluye