Desequilibrios Nominales Y Reales Del Tipo De Cambio En Colombia

La estimaci�n de los desequilibrios nominales y reales del tipo de cambio en Colombia es abordada en este documento a partir de la construcci�n de dos componentes: el permanente asociado con una tendencia estoc�stica y el transitorio vinculado con el ciclo. La separaci�n entre lo permanente y lo transitorio se hace usando relaciones de largo plazo entre el tipo de cambio nominal (real) y sus determinantes fundamentales. La estimaci�n de los desequilibrios nominales y reales (componente transitorio) se lleva a cabo para diferentes frecuencias (anual y trimestral) y periodos de informaci�n y se usan varios modelos de determinaci�n del tipo de cambio nominal y real. El concepto de “common trends” (dual de cointegraci�n) es introducido aqu� para construir una variable no-observada, “el nivel de equilibrio” y para derivar medidas de desequilibrio. Es decir, se opta por derivar el componente permanente o de largo plazo del tipo de cambio nominal (o real) y asociarlo a su nivel de equilibrio y obtener por residuo su componente transitorio y relacionarlo con el desequilibrio. Dicha descomposici�n adem�s de recuperar el componente no-estacionario (la tendencia estoc�stica) y estacionario (el ciclo), se hace usando los determinantes del tipo de cambio. Los resultados sugieren que el tipo de cambio real estuvo por debajo de su nivel de equilibrio durante los �ltimos periodos y que a marzo de 2002 continuaba ligeramente por debajo de �ste.