Burbuja Y Estancamiento Del Credito En Colombia

La virtual par�lisis del mercado crediticio de los �ltimos a�os es uno de los problemas m�s graves de la econom�a colombiana, no s�lo por sus consecuencias negativas sobre la din�mica del crecimiento econ�mico, sino tambi�n porque refleja profundos desequilibrios y resquebrajamientos en la estructura y las relaciones financieras de los distintos sectores de la econom�a. Recientemente ha ganado aceptaci�n la idea de que la exigua din�mica de la cartera crediticia al sector privado y, de hecho, sus tasas negativas de crecimiento de los �ltimos tres a�os, est� relacionada con la crisis que registr� la econom�a colombiana en 1999 y sus antecedentes. Una situaci�n similar ha afectado a buena parte de los pa�ses emergentes, cuyas econom�as vivieron episodios de reforma estructural y ciclos de flujos internacionales de capital, los que fueron seguidos de espectaculares cat�strofes econ�micas con presencia de crisis cambiarias o bancarias y, en algunos casos, con los dos tipos de crisis en forma simult�nea [Furman y Stiglitz (1998) y de la Torre et al (2002]. En el caso colombiano, marcado por buena parte de estos mismos episodios, las caracter�sticas centrales de la crisis han sido su duraci�n y la severidad de los desequilibrios financieros de car�cter sectorial que la han acompa�ado. Las secuelas de uno y otro fen�meno persisten y han marcado el desempe�o actual de la econom�a y su financiamiento. Igualmente, han dado lugar a un intenso debate sobre las alternativas de pol�tica frente al problema, acerca del vigor y la calidad de la recuperaci�n y respecto al peso de factores de oferta y de demanda en la explicaci�n del estancamiento observado en el cr�dito al sector privado.