Reglas fiscales, cláusulas de escape y riesgo soberano

Este trabajo presenta una primera aproximación teórica al análisis de los umbrales óptimos para activar cláusulas de escape en reglas fiscales, utilizando un modelo sencillo de deuda soberana con riesgo de default. En un entorno de tres períodos, un gobierno representativo decide el nivel de endeudamiento bajo incertidumbre sobre el ingreso futuro. El modelo impone una regla fiscal que restringe la deuda y permite comparar el bienestar bajo regímenes con y sin regla. Los resultados muestran que la flexibilidad fiscal mejora el bienestar cuando los choques son severos o persistentes, pero que la regla puede ser beneficiosa en escenarios de recuperación moderada al contener el sobreendeudamiento. Se identifica un umbral crítico de ingreso tras un choque: cuando el ingreso cae aproximadamente 1.6 desviaciones estándar por debajo de la media, es óptimo abandonar la regla. Esto proporciona una guía cuantitativa para diseñar cláusulas de escape basadas en criterios observables.