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GARCH multivariati e approccio di Black.Litterman nell'asset allocation tattica: un'analisi empirica

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  • Giulio PALOMBA

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Abstract

Nell'ambito delle strategie di asset allocation i manager prendono le loro decisioni sulla base degli elementi contenuti all'interno del loro set informativo e sulla base di valutazioni soggettive; poiche' all'interno del processo decisionale vengono inseriti e combinati input di diversa natura, i modelli di portafoglio basati sul trede-off-media-varianza devono essere integrati con altri strumenti in grado di tener conto di questo aspetto. Questo lavoro consiste essenzialmente in un esercizio applicato finalizzato alla costruzione di un portafoglio diversificato che tenga conto di due aspetti fondamentali come le regolarita' empiriche riscontrate all'interno delle serie storiche dei rendimenti e le "view" dei manager circa i rendimenti stessi. Dal punto di vista analitico il tutto si traduce in un'applicazione dell'approccio di Black e Litterman (1991) basata su una stima di un VAR con errori che seguono un processo GARCH multivariato di tipo BEKK (Engle e Kroner, 1995): in questo modo, all'interno del meccanismo di selezione del portafoglio, al posto della matrice storica delle varianze e delle covarianze si inserisce una matrice che tenga conto del fatto che la volatilita' Š variabile nel tempo. Le scommesse del manager entrano cosi' nel meccanismo di formazione delle attese circa il vettore dei rendimenti generando nuove informazioni utili per l'investimento. Il risultato che si ottiene sono due tipi di portafogli che si differenziano a seconda dei vettori dei rendimenti attesi e delle matrici delle varianze e delle covarianze immessi all'interno del modello media-varianza: nel primo caso le quote sono determinate in base alla sola informazione pubblica, mentre nel secondo caso si tiene conto anche della sfera soggettiva dell'investitore.

Suggested Citation

  • Giulio PALOMBA, 2003. "GARCH multivariati e approccio di Black.Litterman nell'asset allocation tattica: un'analisi empirica," Working Papers 185, Universita' Politecnica delle Marche (I), Dipartimento di Scienze Economiche e Sociali.
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    Cited by:

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    4. Renato BALDUCCI, 2005. "Public Expenditure and Economic Growth. A critical extension of Barro's (1990) model," Working Papers 240, Universita' Politecnica delle Marche (I), Dipartimento di Scienze Economiche e Sociali.
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    6. Marcello MESSORI & Alberto ZAZZARO, 2004. "Monetary profits within the circuit: Ponzi finance oer "mors tua, vita mea"?," Working Papers 200, Universita' Politecnica delle Marche (I), Dipartimento di Scienze Economiche e Sociali.
    7. Elvio MATTIOLI, 2003. "The measurement of coherence in the evaluation of criteria and its effects or ranking problems illustrated using a multicriteria decision method," Working Papers 199, Universita' Politecnica delle Marche (I), Dipartimento di Scienze Economiche e Sociali.

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    Keywords

    GARCH multivariati; approccio Black-Litterman; asset allocation tattica;

    JEL classification:

    • C32 - Mathematical and Quantitative Methods - - Multiple or Simultaneous Equation Models; Multiple Variables - - - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion Processes; State Space Models
    • C53 - Mathematical and Quantitative Methods - - Econometric Modeling - - - Forecasting and Prediction Models; Simulation Methods
    • G11 - Financial Economics - - General Financial Markets - - - Portfolio Choice; Investment Decisions

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