IDEAS home Printed from https://ideas.repec.org/a/prs/rfreco/rfeco_0769-0479_1994_num_9_2_953.html
   My bibliography  Save this article

Les effets de la politique monétaire sur l'activité passent-ils par le canal du crédit ?

Author

Listed:
  • Olivier Paquier

Abstract

[fre] La vision habituelle des canaux de transmission de la politique monétaire, telle qu'elle est généralement enseignée à l'aide de modèles standards de type IS/LM, s'en tient au seul canal monétaire. Or, il n'y a aucune raison de se limiter a priori à ce seul arbitrage monnaie/titres pour les tenants du canal du crédit ; un resserrement de la politique monétaire tend alors non seulement à augmenter le taux d'intérêt sur les marchés mais aussi à accroître l'écart entre le taux des crédits et le taux sur le marché des titres et/ou à réduire la quantité de crédits offerte : le canal du crédit amplifie les effets réels résultant du traditionnel canal de la monnaie. Pour ses défenseurs, l'apport du canal du crédit pourrait notamment expliquer que la politique monétaire ait des effets particulièrement forts sur les petites entreprises très dépen- dantes des banques. Il pourrait également rendre mieux compte de l'impact de la politique monétaire sur l'activité bien que les tests économétriques aient du mal à mettre en évidence un effet direct des taux d'intérêt de marché sur l'investissement et donc la croissance. Pour ses contradicteurs, ce mécanisme serait en fait marginal et sans réelle portée macroéconomique ; c'est pourquoi, dans ce débat jusqu'alors principalement américain, l'essentiel tient aux validations empiriques. Dans le cas de la France, les travaux nécessaires pour évaluer l'influence que peut avoir ce mécanisme ne sont pas aisés à entreprendre du fait du caractère récent de la libéralisation financière. Quelques réflexions générales sembleraient néanmoins suggérer que, dans le cas de la France, les effets sur l'économie réelle de la politique monétaire passent largement par l'intermédiaire de l'offre de crédit. [eng] The conventionnal channel of monetary policy tranmission, as introduced in textbook presentations of the IS/LM model, is limited to the « money view ». But, according to the « credit view », there is no reason to consider that substitution only affects demands for money and bonds ; a tighter monetary policy leads to an increase in financial markets interest rates but it also leads banks to raise rates offered on new loans or to ration credit. If the credit view is right, monetary policy could for instance affect more particularly small firms because they are bank dependent. It could also explain why monetary policy can have a direct impact on investment and on aggregate activity, although standard investment models fail to find a significant effect of market interest rates. Conversely according to its opponents, this mechanism has almost no impact at a macroecono- mic level ; the controversy in the US is therefore focused on empirical evidence. In France, works needed to evaluate the importance of this channel are difficult to perform, due to the recent financial deregulation. Nevertheless some features of the French economy seem to suggest that monetary policy does affect economic activity through credit supply.

Suggested Citation

  • Olivier Paquier, 1994. "Les effets de la politique monétaire sur l'activité passent-ils par le canal du crédit ?," Revue Française d'Économie, Programme National Persée, vol. 9(2), pages 71-104.
  • Handle: RePEc:prs:rfreco:rfeco_0769-0479_1994_num_9_2_953 Note: DOI:10.3406/rfeco.1994.953
    as

    Download full text from publisher

    File URL: http://dx.doi.org/doi:10.3406/rfeco.1994.953
    Download Restriction: no

    File URL: http://www.persee.fr/doc/rfeco_0769-0479_1994_num_9_2_953
    Download Restriction: no

    Citations

    Citations are extracted by the CitEc Project, subscribe to its RSS feed for this item.
    as


    Cited by:

    1. Jean-Paul Pollin & Raphaëlle Bellando & Claude Jessua, 1996. "Le canal du crédit en France depuis la déréglementation financière : quelques tests exploratoires," Revue Économique, Programme National Persée, vol. 47(3), pages 731-743.
    2. Mna, Ali & Younsi, Moheddine, 2017. "The Credit Channel Transmission of Monetary Policy in Tunisia," MPRA Paper 83519, University Library of Munich, Germany.

    More about this item

    Statistics

    Access and download statistics

    Corrections

    All material on this site has been provided by the respective publishers and authors. You can help correct errors and omissions. When requesting a correction, please mention this item's handle: RePEc:prs:rfreco:rfeco_0769-0479_1994_num_9_2_953. See general information about how to correct material in RePEc.

    For technical questions regarding this item, or to correct its authors, title, abstract, bibliographic or download information, contact: (Equipe PERSEE). General contact details of provider: http://www.persee.fr/collection/rfeco .

    If you have authored this item and are not yet registered with RePEc, we encourage you to do it here. This allows to link your profile to this item. It also allows you to accept potential citations to this item that we are uncertain about.

    We have no references for this item. You can help adding them by using this form .

    If you know of missing items citing this one, you can help us creating those links by adding the relevant references in the same way as above, for each refering item. If you are a registered author of this item, you may also want to check the "citations" tab in your RePEc Author Service profile, as there may be some citations waiting for confirmation.

    Please note that corrections may take a couple of weeks to filter through the various RePEc services.

    IDEAS is a RePEc service hosted by the Research Division of the Federal Reserve Bank of St. Louis . RePEc uses bibliographic data supplied by the respective publishers.