Pétrole : vers un troisième choc pétrolier ?

Depuis le mois de février 2011, l'instabilité géopolitique qui règne dans de nombreux pays producteurs de pétrole a maintenu le baril de Brent1 au-dessus du seuil psychologique de 100 dollars. Ainsi, en avril 2011, au plus fort de la crise libyenne, le prix mensuel du Brent avait atteint 124 dollars. La résolution du conflit l'a fait baisser aux alentours de 105-110 dollars. Mais depuis la fin du mois de janvier 2012, le durcissement de la position de l'Union européenne et des États-Unis face à l'Iran, deuxième plus gros producteur de l'OPEP, a fait à nouveau grimper les cours au niveau d'avril 2011. Avec le risque de frappes sélectives sur l'Iran et la menace de tensions dans le détroit d'Ormuz, le prix du baril reste à des niveaux élevés : depuis la mi-février 2012, il oscille entre 120 et 130 dollars le baril. Dans notre scénario prévisionnel, nous faisons l'hypothèse de l'absence de conflit armé entre Israël et l'Iran, même si la pression diplomatique devait se maintenir sur l'Iran jusqu'à la fin de l'été 2012. Par conséquent, nous ne croyons pas à un troisième choc pétrolier, au sens des chocs des années 1970, mais plutôt à la poursuite de la tendance haussière du pétrole, liée aux fondamentaux : dans un contexte général marqué par une forte instabilité géopolitique (Nigéria, Soudan, Syrie, Yémen), le baril demeurerait à 125 dollars en moyenne, la demande toujours dynamique des pays émergents compensant la baisse dans les pays développés. Nous faisons l'hypothèse d'un apaisement des tensions fin 2012-début 2013, avec une légère détente du cours du pétrole. Le premier semestre 2013 verrait un baril à 115 dollars, puis 120 dollars au second semestre, avec une demande plus abondante en provenance des pays émergents.