Моделирование Премии За Срочность В Казахстане С Применением Acm Модели

В данном исследовании приводится базовый расчет премии за срочность исходя из динамики структуры доходностей кривой доходности казахстанских ГЦБ. Долгосрочная нейтральная базовая ставка в Казахстане согласно макроэкономическому опросу Национального Банка существенно отличается от форвардной кривой на длинном конце. Эта разница свидетельствует о том, что на рынке есть иные факторы, помимо предпочтения ликвидности, которые влияют на премию за срочность. Хотя результаты Макроэкономического опроса Национального Банка могут быть использованы для выделения компоненты премии за срочность из долгосрочной доходности, сам опрос проводится 8 раз в год и данные опроса могут быть смещены. Подход, который приводится в данном исследовании предполагает выделение премии за срочность только из данных о доходностях ГЦБ при помощи методологии ACM и строится на сугубо статистических техниках, не требуя дополнительных предпосылок. Такой подход позволяет разделить долгосрочные доходности на нейтральную долгосрочную номинальную базовую ставку и премию за срочность. В дальнейшем это позволит делать дополнительные предположения о природе поведения долгосрочных доходностей и влиянии на них инфляционных рисков. В дополнение на основании этого расчета была получена оценка долгосрочной нейтральной номинальной ставки, основываясь только на рыночных данных о кривой доходности в диапазоне 9-9,2%.