Устойчивость оценок сезонно-скорректированной инфляции к выбросам // Robustness to macroeconomic outliers of seasonally adjusted inflation

В этой статье мы сравниваем стабильность сезонных факторов инфляции в Казахстане при использовании различных методов сезонной корректировки, включая методы, учитывающие разовые выбросы и влияние макропеременных на тренд инфляции. Непараметрические тесты выявили ярко выраженную сезонность казахстанской месячной инфляции, но инфляция в Казахстане также подвержена редким, но сильным шокам, связанным с просачиванием международных цен и обменного курса. Анализ ревизий сезонно скорректированной инфляции и сезонных факторов указывает на значительные смещения оценок вокруг выбросов, которые приводят к значительным ревизиям оценок предыдущих лет, на порядок превышающих ошибки вне выбросов. Это существенно усложняет внедрение десезонализации инфляции и требует разработки специализированных методов корректировки выбросов, способных разделить эффекты макроэкономических шоков на тренд и на сезонный фактор. В отсутствие более подходящих методов декомпозиции, прагматичным решением могла бы стать более гибкая процедура публикации сезонно-скорректированных оценок инфляции в периоды выброса, основанная на более консервативном отношении к ревизиям оценок, полученным до выброса, а также публикация точности оценок и их связи с макроэкономическими шоками. // In this paper, we compare robustness of estimates of seasonal factors of Kazakhstan’s inflation when using various seasonal adjustment methods, including methods that take into account one-off outliers and macroeconomic shocks to inflation. Nonparametric tests revealed strong seasonality in Kazakhstan’s monthly inflation, but it is also subject to rare but severe shocks which pass-through from international prices and exchange rate shocks. Analysis of revisions of seasonally adjusted inflation and seasonal factors indicated substantial bias around the outliers, which lead to subsequent revisions an order of magnitude greater than for nonoutliers. This effect could hinder the adoption of deseasonalized estimates of inflation and would require the use of custom-built methods of seasonal adjustment that use information from contemporaneous macroeconomic data to decompose an outlier into a shock to the trend and a shock to seasonal pattern. In the absence of suitable decomposition methods, procedures for publishing seasonally adjusted inflation may need to be accompanied by estimates of confidence interval to encourage more caution in interpreting the estimates that are contemporaneous to the outlier and more conservatism in revising the estimates that were obtained in the periods preceding the outlier.