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Unternehmensbewertung und Halbeinkünfteverfahren: Der Werteinfluss des steuerlichen Eigenkapitals

Listed author(s):
  • Wolfgang Schultze


    (University of Jena, Faculty of Economics)

  • Ruth-Caroline Zimmermann
Registered author(s):

    Die Einführung des Halbeinkünfteverfahrens hat erhebliche Auswirkungen auf die Steuerbelastung von Ausschüttungen aus Kapitalgesellschaften und damit auf die Unternehmensbewertung. Bisherige Beiträge hierzu beschäftigen sich ausschließlich mit dem "reinen" Halbeinkünfteverfahren, d. h. mit der Berücksichtigung von Ausschüttungen, deren Besteuerung vollständig den neuen Regelungen unterliegen. Während einer 18-jährigen Übergangszeit werden jedoch die im Anrechnungsverfahren gebildeten Rücklagen weitergeführt. Ausschüttungen aus diesen unterliegen speziellen steuerlichen Belastungen. Die Höhe der Steuerbelastung der diskontierten Zukunftserfolge wird von diesen steuerlichen Übergangsregeln wesentlich beeinflusst. Der vorliegende Beitrag integriert die Auswirkungen dieser Übergangsregelungen in die Discounted Cashflow-Methodik. Die abgeleiteten Bewertungsformeln bestätigen die gegenwärtig diskutierte Relevanz von Einbehaltungen im neuen Steuersystem. Sie bieten so die Grundlage für die Weiterentwicklung der Theorie der Unternehmensbewertung sowie auch deren weiterer Umsetzung in den Bewertungsstandards des Instituts der Wirtschaftsprüfer (IDW S 1).

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    Paper provided by Friedrich-Schiller-Universität Jena, Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät in its series Jenaer Schriften zur Wirtschaftswissenschaft (Expired!) with number 09/2006.

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    Date of creation: 09 Feb 2006
    Handle: RePEc:jen:jenasw:2006-09
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    1. Wiese, Jörg, 2004. "Unternehmensbewertung mit dem Nachsteuer-CAPM?," Discussion Papers in Business Administration 1894, University of Munich, Munich School of Management.
    2. Miles, James A. & Ezzell, John R., 1980. "The Weighted Average Cost of Capital, Perfect Capital Markets, and Project Life: A Clarification," Journal of Financial and Quantitative Analysis, Cambridge University Press, vol. 15(03), pages 719-730, September.
    3. Merton H. Miller & Franco Modigliani, 1961. "Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares," The Journal of Business, University of Chicago Press, vol. 34, pages 411-411.
    4. Homburg, Stefan & Theisen, René Manuel, 2000. "Steuersenkungsgesetz: Das gefangene Eigenkapital," EconStor Open Access Articles, ZBW - German National Library of Economics, pages 1930-1931.
    5. Jensen, Michael C, 1988. "Takeovers: Their Causes and Consequences," Journal of Economic Perspectives, American Economic Association, vol. 2(1), pages 21-48, Winter.
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