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L'influence des marchés financiers sur les investissements en capital-risque : une comparaison Europe - Etats-Unis

  • Eric Nasica

    ()

    (GREDEG - Groupe de Recherche en Droit, Economie et Gestion - CNRS : UMR6227 - Université de Nice Sophia-Antipolis)

  • Muriel Dal-Pont Legrand

    ()

    (GREDEG - Groupe de Recherche en Droit, Economie et Gestion - CNRS : UMR6227 - Université de Nice Sophia-Antipolis)

  • Dominique Dufour

    (CRIFP - Centre de Recherche en Ingénierie Financière et Finances Publiques - Université de Nice Sophia-Antipolis)

La littérature consacrée aux déterminants du capital-risque insiste sur la relation positive existant entre le montant des fonds investis dans cette activité et la situation prévalant sur les marchés financiers. Ceci n'est pas surprenant dans la mesure où des anticipations d'introductions en bourse favorables, synonymes de plus-values importantes pour les capital-risqueurs, sont des incitations essentielles pour le marché du capital-risque. Cependant, lorsqu'on étudie les comportements récents d'investissement des capital-risqueurs européens, la relation entre marchés financiers et activité de capital-risque apparaît beaucoup moins claire : les montants investis semblent s'être sensiblement et durablement déconnectés de l'évolution des marchés financiers. Nous avons choisi d'expliquer ce phénomène en fondant notre analyse sur un élément essentiel mais généralement négligé dans la littérature: la forme spécifique de rationalité adoptée par les capital-risqueurs dans leurs choix d'investissement. Nous rappelons en particulier les particularités de l'environnement institutionnel et contractuel dans lequel évoluent les intervenants sur le marché du capital-risque européen. Nous montrons que ces particularités définissent un environnement décisionnel spécifique qui conditionne le choix des outils analytiques appropriés à l'étude des comportements des capital-risqueurs européens.

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