Comment la Théorie du Rendement Implicite, à travers le SIRRIPA, révèle la rationalité cachée du marché des actions derrière les disparités aberrantes du PER

Le Price-Earnings Ratio (PER) demeure l'un des indicateurs les plus utilisés pour estimer la valeur des actions. Pourtant, les écarts spectaculaires observés entre entreprises — certains titres affichant un PER inférieur à 20 tandis que d'autres dépassent les 500 — donnent souvent l'impression d'un marché irrationnel et dominé par la spéculation. La Théorie du Rendement Implicite, fondée sur le Potential Payback Period (PPP) et ses dérivés, propose une réinterprétation fondamentale de ces disparités. Elle montre que les multiples boursiers ne sont incohérents qu'en apparence et que, derrière ces écarts, les investisseurs arbitrent en réalité sur la base d'un rendement implicite significatif et homogène. La mesure la plus complète de ce rendement est le Stock Internal Rate of Return Including Price Appreciation (SIRRIPA). Cet indicateur intègre à la fois la rentabilité implicite issue de l'accumulation des bénéfices futurs et celle provenant de l'évolution du prix de l'action. Par analogie avec le Yield to Maturity (YTM) des obligations, le SIRRIPA fournit un taux synthétique unique qui permet de comparer directement les actions entre elles, mais aussi de les mettre en regard des obligations. Cette approche repose sur des hypothèses prudentes sur le plan économique et cohérentes sur le plan mathématique. La croissance des bénéfices est supposée ralentir progressivement jusqu'à rejoindre le taux d'actualisation, le PER terminal est supposé converger vers le PPP, et l'ensemble des hypothèses est appliqué de manière uniforme à toutes les entreprises étudiées. Si ces hypothèses sont simplificatrices, leur cohérence et leur mise en œuvre uniforme garantissent la comparabilité des résultats et confèrent au SIRRIPA une grande robustesse opérationnelle. L'étude empirique de quatre sociétés technologiques américaines au 26 septembre 2025 (Micron, AppLovin, NVIDIA et Palantir) illustre la pertinence de cette approche et révèle la rationalité cachée du marché des actions derrière les disparités aberrantes du PER.