Les politiques économiques de lutte contre l’inflation en Europe

Ce chapitre propose une analyse des politiques de lutte contre l'inflation en Europe depuis 2022, organisée autour d'une distinction centrale entre inflation externe - hausse des prix importés dégradant les termes de l'échange et appauvrissant le pays dans son ensemble - et inflation interne - hausse généralisée des prix et salaires aux effets redistributifs mais nuls en termes de pouvoir d'achat agrégé. L'inflation européenne étant d'abord externe, tirée par les prix de l'énergie et de l'alimentation, les politiques les plus efficaces sont celles qui réduisent directement le prélèvement extérieur : sobriété énergétique, politiques de l'offre, ou prise en charge budgétaire via boucliers tarifaires. L'auteur montre ensuite que les deux grands arguments justifiant le resserrement monétaire sont fragiles : la « boucle prix-salaires » ne s'est pas matérialisée - les salaires réels ont chuté partout en Europe, et ce sont les profits qui ont le plus progressé - tandis que les anticipations d'inflation suivent surtout les prix de l'essence et reposent sur des fondements empiriques et théoriques peu solides. Quant à la stratégie Volcker d'augmentation brutale des taux, elle avait surtout fonctionné en exportant l'inflation via l'appréciation du dollar plutôt que via une hausse du chômage, remède inadapté à une inflation européenne d'origine énergétique. Le chapitre conclut que les choix d'indexation - salaires, loyers, minima sociaux - constituent le véritable enjeu, fondamentalement politique, de la répartition du fardeau inflationniste entre groupes sociaux.