Houle énergétique et vents d’incertitude

Dans un contexte marqué par la hausse des prix des hydrocarbures, la consolidation budgétaire et les incertitudes, la croissance du PIB de la France serait de 0,8% en 2026 (après 0,9% en 2025). Cette baisse de la croissance est plus marquée en glissement annuel, passant de 1,2% fin 2025 à 0,7% fin 2026. En 2027, la croissance se situerait à 1 % mais ce scénario suppose un retour à la normale du marché international de l'énergie. L'inflation tirée, par le rebond des prix de l'énergie, dépasserait les 2% en glissement sur la seconde partie de l'année (1,8% en moyenne annuelle) et impacterait négativement le pouvoir d'achat qui se contracterait en 2026 (-0,7 % par unité de consommation, soit sa plus forte baisse depuis 2013), avant de se stabiliser en 2027. Sous l'impulsion de la baisse des taux réels et d'un pouvoir d'achat en berne, le taux d'épargne, encore très élevé fin 2025, se réduirait progressivement (passant de 17,9% fin 2025 à 16,9% fin 2027), soutenant une faible croissance de la consommation privée (+0,7% en 2026 puis 1% en 2027). En revanche, l'investissement des ménages, après avoir connu une crise historique, repart à la hausse (+2,3 % en 2026 et +2,6% en 2027), soutenue par la baisse des taux et la hausse des crédits à l'habitat. L'investissement des entreprises résisterait, malgré les différents chocs et la hausse de la fiscalité sur les grandes entreprises. Soutenu par les gains de productivité, l'investissement dans le numérique et l'IA, et une demande qui repart en fin d'année, l'investissement des entreprises augmenterait de +0,5% en 2026 et +0,7% en 2027. L'emploi salarié continuerait à se contracter et perdrait 170000 emplois en deux ans, dont une partie serait compensée par les créations d'emplois dans le secteur non salarié (+130000). Le taux de chômage continuerait à se dégrader et passerait de 7,9% fin 2025 à 8,3% fin 2026, puis se stabiliserait à ce niveau en 2027. Le déficit public, après avoir baissé à 5,1 % du PIB en 2025, se réduirait lentement (4,8 % en 2026 et 4,4% en 2027) malgré les efforts budgétaires, en raison notamment de la hausse des charges d'intérêts et de la faible croissance. La dette publique augmente de plus de 4 points de PIB entre 2025 et 2027 et frôle les 120 points de PIB en 2027. Toute autre évolution significativement différente de notre scénario central, autant sur le plan international avec le conflit en Iran, que les choix budgétaires en France en 2027 seraient à même de modifier notre prévision de croissance. En cas de scénario d'escalade du conflit, la croissance française serait attendue à 0,4% cette année et à 0,0% en 2027. Dans ce scénario, le risque de récession pour l'économie française serait très élevé.