La politique économique en Europe face à l’inflation

Cet article analyse la politique économique européenne face à l'épisode inflationniste de 2022-2023. L'inflation observée en Europe se distingue du schéma traditionnel : elle est principalement tirée par les prix de l'énergie et de l'alimentation, avec une forte hétérogénéité entre pays européens expliquée en grande partie par des mix énergétiques différents. L'article souligne plusieurs insuffisances de l'appareil statistique européen - notamment le manque d'harmonisation de l'IPCH - et met en garde contre les analyses partielles qui ignorent les mécanismes d'indexation des revenus dans l'évaluation des effets redistributifs de l'inflation. Sur le plan de la politique économique, un premier paradoxe est identifié : des politiques budgétaires expansionnistes ont été mobilisées pour réduire l'inflation, à rebours des prescriptions standard. Un second paradoxe tient à la pertinence contestable d'un resserrement monétaire dans un contexte de stagflation : les fondements empiriques de la courbe de Phillips sont fragiles, et les risques de spirale prix-salaires ou de désancrage des anticipations ne semblent pas justifier la hausse des taux. La politique de la BCE apparaît davantage motivée par la défense du taux de change de l'euro face au dollar - logique d'une « guerre des monnaies à l'envers » - que par la lutte contre un excès de demande interne.