Jusqu’içi la croissance résiste : Perspectives 2025-2026 pour l'économie européenne et mondiale

Après un fort rebond de la croissance en 2021, l'activité économique mondiale ralentit progressivement au fur et à mesure que les économies ont récupéré des pertes d'activité enregistrées pendant la crise sanitaire. Ce rattrapage a aussi été freiné par l'augmentation des prix de l'énergie qui a poussé l'inflation vers des niveaux qui n'avaient pas été observés depuis le début des années 1980, ce qui a pesé sur le pouvoir d'achat des ménages et leur consommation. L'inflation a baissé depuis, ce qui a permis aux banques centrales de mettre un terme à l'épisode de resserrement puis de baisser le taux directeur en fonction de la vitesse de convergence de l'inflation vers la cible de 2 %. L'année 2025 débute avec un nouvel épisode de turbulences. Depuis son retour à la Maison-Blanche, Donald Trump a lancé une nouvelle offensive contre l'ensemble de ses partenaires commerciaux ce qui s'est traduit par des menaces puis des augmentations importantes des droits de douane. À court terme, il en a résulté une incertitude accrue sur la conduite de la politique économique américaine mais aussi celle des autres pays. Les échanges commerciaux au cours du premier semestre ont également été fortement impactés par les perspectives de hausse des tarifs ce qui a conduit à une anticipation des achats au premier trimestre. Les importations américaines ont ainsi bondi puis chuté le trimestre suivant. En corollaire, les exportations de nombreux partenaires commerciaux des États-Unis ont augmenté puis baissé. Au-delà des effets de court terme, l'augmentation des droits de douane freinera la croissance américaine et se traduira par une inflation plus élevée. Dans les autres pays, l'impact macroéconomique sera plus modéré. Le policy mix devrait s'inverser. L'activité sera soutenue par la politique monétaire tandis que la politique budgétaire sera contrainte par des niveaux de dette élevé poussant les pays à faire le choix de la consolidation. Deux pays devraient toutefois échapper à cette situation. D'une part, l'Allemagne dispose de marges de manœuvre pour soutenir sa croissance au point mort depuis fin 2019. D'autre part, les États-Unis ne semblent toujours pas tenter d'inverser la trajectoire de la dette et privilégie de nouveau une politique budgétaire expansionniste, en lien avec de nouvelles réductions d'impôts. Ainsi, malgré ces turbulences, la croissance mondiale résisterait, passant de 3,2 % en 2024 à 3 % en 2025 puis 2,9 % en 2026. Malgré un ralentissement, la croissance serait toujours plus élevée outre-Atlantique que dans la zone euro où l'Allemagne sortirait cependant de la stagnation. Dans les pays émergents, la Chine, fortement exposée à la guerre commerciale, parviendrait à maintenir une croissance à 4,9 % en 2025 et 4,6 % en 2026. Cette situation resterait fragile tant qu'aucun accord commercial ne sera conclu avec les États-Unis.