Espagne : timide percée

La timide reprise annoncée lors de notre dernière prévision se concrétise. La situation est encore très fragile mais de nombreux indicateurs confirment que le pire est passé et l'économie espagnole commence à remonter la pente. La route sera longue et semée d'embûches avant d'espérer refermer l'écart de production et réduire significativement le chômage. Mais les ingrédients de la reprise sont présents. La confiance des marchés financiers est de retour, comme l'attestent la baisse des taux d'intérêt souverains et le relèvement de la note de l'Espagne par Moody's le 22 février. Les exportations restent dynamiques et la consommation des ménages donne des signes de reprise. L'emploi a progressé au dernier trimestre 2013 et les salaires nominaux ont cessé de baisser. Les taux de marge se maintiennent à des niveaux élevés, permettant un redémarrage de l'investissement productif alors que le désendettement privé se poursuit. La situation budgétaire reste cependant très préoccupante, avec un solde public qui s'est établi à -7,1 % en 2013 (-6,6 % hors aides au secteur bancaire), appelant à de nouvelles mesures de rigueur à court ou moyen terme (...).