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La notion de valeur fondamentale est-elle indispensable à la théorie financière ?

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  • André Orléan

    (PJSE - Paris-Jourdan Sciences Economiques - ENS-PSL - École normale supérieure - Paris - PSL - Université Paris Sciences et Lettres - EHESS - École des hautes études en sciences sociales - ENPC - École des Ponts ParisTech - CNRS - Centre National de la Recherche Scientifique, PSE - Paris School of Economics - UP1 - Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne - ENS-PSL - École normale supérieure - Paris - PSL - Université Paris Sciences et Lettres - EHESS - École des hautes études en sciences sociales - ENPC - École des Ponts ParisTech - CNRS - Centre National de la Recherche Scientifique - INRAE - Institut National de Recherche pour l’Agriculture, l’Alimentation et l’Environnement)

Abstract

La théorie financière classique repose sur l'hypothèse d'objectivité des valeurs financières : chaque titre a à tout moment une " vraie " valeur, ou " valeur fondamentale ", qui correspond à l'anticipation des revenus que rapportera l'actif. Le marché est dans cette vision le lieu de la formation de prix correspondant à cette " vraie " valeur. L'approche hétérodoxe de la finance conventionnaliste rejette cette vision en poussant à ses conclusions logiques l'idée qu'on ne peut avoir raison contre le marché : l'essentiel n'est pas d'anticiper ce que vaut " réellement " un titre, mais ce que les autres pensent qu'il vaut. Keynes utilisait à propos des marchés financiers la métaphore du " concours de beauté " ; ici ils deviennent des " machines cognitives complexes qui [...] ont pour finalité de produire une estimation de référence, collectivement admise, ce qu'on appellera une convention ". Convention qui peut être proche de la " valeur fondamentale ", ou entièrement différente.

Suggested Citation

  • André Orléan, 2008. "La notion de valeur fondamentale est-elle indispensable à la théorie financière ?," Post-Print halshs-00754665, HAL.
    • Handle: RePEc:hal:journl:halshs-00754665
    DOI: 10.3917/rce.003.0120
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