Énergie et inflation : un choc absorbable, sous conditions

Avant le déclenchement du conflit, le marché du pétrole était bien approvisionné. Malgré des tensions géopolitiques persistantes -guerre en Ukraine, sanctions contre les majors russes Rosneft et Lukoil -, les fondamentaux plaidaient pour une modération : l'offre mondiale était en excédent, et l'OPEP+ manœuvrait prudemment pour éviter un effondrement des cours. En début d'année 2026, une légère remontée des prix s'était néanmoins dessinée, portée par les tensions entre l'Iran et les États-Unis, propulsant brièvement le Brent au-dessus de 70 $ le baril. Du côté de l'offre, l'OPEP+ a augmenté sa production plus vite que prévu dès avril 2025, en supprimant progressivement ses coupes de 2,2 millions de barils par jour (Mbj), avant de marquer une pause au premier trimestre 2026. Par ailleurs, en mars 2026, huit pays membres ont décidé de lever leurs coupes volontaires supplémentaires de 1,65 Mbj 2 , en s'accordant sur une hausse de 206 000 bj à partir d'avril 2026. Sur le marché du gaz, la situation avait elle aussi fini par se détendre. Le premier semestre 2025 avait pourtant été difficile : le TTF avait culminé autour de 47 € le mégawattheure (MWh) début 2025, pénalisé par l'arrêt du transit russe via l'Ukraine. La montée en puissance rapide du gaz naturel liquéfié (GNL) mondial, portée notamment par la nouvelle capacité américaine de Plaquemines, avait sensiblement soulagé les marchés au second semestre, ramenant les prix spot à la baisse, autour de 30 €/MWh, en Europe comme en Asie. À la veille du choc, le marché gazier européen se trouvait donc dans une phase de détente relative, avec des stocks en cours de reconstitution et une offre mondiale en forte croissance. [Premiers paragraphes]