Cryptoassets and optimal portfolio[Cryptoactifs et portefeuille optimal]

Cet article applique la théorie financière standard au choix d'intégrer ou non les cryptoactifs au sein d'un portefeuille d'actifs financiers. On s'intéresse à la pondération optimale des actifs au sein d'un portefeuille composé de trois indices : actions, obligations et cryptoactifs. Le mérite de la théorie standard est de montrer que des actifs dominés en termes de rapport risque/rentabilité peuvent tout de même intégrer un portefeuille optimal en raison de leur faible covariance avec les autres titres. On trouve que les portefeuilles efficients, sur la période 2015-2023, devraient intégrer davantage de cryptoactifs qu'ils ne le font en réalité. Par exemple, un portefeuille efficient procurant 12,7 % de rentabilité devrait contenir 22,5 % d'actions, 60,9 % d'obligations, et 16,9 % de cryptos. Par comparaison, les encours actuellement détenus correspondraient à un portefeuille de 47,6 % d'actions, 51,7 % d'obligations, et 0,6 % de cryptos. À risque égal à ce dernier, un portefeuille composé de 85 % d'actifs sans risque (Livret A), 12 % de cryptoactifs et 3% d'actions procurerait une rentabilité trois fois supérieure. La théorie échoue donc à rendre compte de la réalité. Une limite de cet exercice est que la réglementation pesant sur les actions et les obligations est très différente et bien plus sécurisante pour l'investisseur. En conséquence, nous exposons les raisons pour lesquelles de tels résultats théoriques devraient, peut-être paradoxalement, motiver une réglementation stricte des cryptoactifs.