La flexibilité des changes : modélisation et conséquences macroéconomiques

Le système des changes fixes a duré jusqu'à la crise de 1971. Au cours de la période qui a suivi, marquée par la hausse du prix du pétrole et la crise économique généralisée, un nouveau système monétaire s'est instauré, pour une durée indéterminée. Contrairement aux prédictions de nombre d'experts, le nouveau régime, même s'il a fonctionné, n'a ni libéré les autorités monétaires de la nécessité d'intervenir sur le marché des changes, ni permis aux politiques économiques nationales de devenir plus indépendantes les unes des autres. L'ajustement attendu, spontané et progressif des changes selon le principe de la parité des pouvoirs d'achat, n'a pas joué : bien au contraire, des fluctuations brutales des changes se sont faites jour. Economistes et hommes politiques recherchent donc désormais les clés qui leur permettraient de comprendre les nouveaux mécanismes de fonctionnement de l'économie mondiale. Le modèle présenté dans ce numéro de la revue tente de répondre à cette question en associant comportements des détenteurs privés de devises et politiques des banques centrales agissant sur les taux d'intérêt et intervenant sur le marché des changes. Le flottement des monnaies engendre-t-il des cycles économiques aux variations plus accentuées ? La politique économique peut-elle être la même dans les deux régimes ? Les mesures classiques de relance (augmentation des dépenses publiques, hausse des salaires, diminution des taux d'intérêt, dévaluation,...) perdent-elles de leur efficacité en régime de changes flexibles ? Les changes fluctuants compromettent-ils le succès des politiques de régulation interne ? Telles sont les interrogations auxquelles les auteurs de cet article s'efforcent de répondre.