Variété de capitalisme et financement de l'innovation

La dynamique de l'innovation est liée aux financements mobilisés pour accompagner le développement des petites entreprises innovantes mais elle dépend également des caractéristiques institutionnelles d'une économie. Les différents types de capitalisme, proposés par les économistes de la régulation, en fournissent un cadre. En mettant en évidence la relation entre le type dominant de capitalisme et les modalités de gestion retenues pour le financement de ces entreprises innovantes, cette communication vise à apporter un éclairage particulier sur les différences observées entre les États-Unis et de nombreux pays européens. Ces différences reposent sur l'appréciation et la gestion des risques au sein des types de capitalisme. Lorsque la régulation financière s'opère à travers les marchés (market-based), comme aux Etats-Unis, la concordance entre le contexte institutionnel et le capital-risque explique certainement le succès du financement des petites entreprises innovantes. En effet, le risque financier n'y est pas supporté par un opérateur mais est, au contraire, dilué sur un grand nombre d'agents intervenant sur différents marchés avec des outils financiers appropriés. En revanche, dans un environnement où les pouvoirs publics jouent un rôle majeur dans la régulation économique (nombreux pays d'Europe continentale), où les banques occupent une place prépondérante dans la régulation financière (bank-based) quels résultats peuvent produire les opérations en capital-risque ? Dans le modèle bank-based, les réseaux traditionnels du financement de l'économie sont-ils compatibles avec la gestion des investissements en capital-risque ? L'efficacité comparée des deux modèles montre que si le financement privé de l'innovation privilégie le capital-risque, la logique de construction et d'implication des fonds se trouve fortement ancrée dans l'environnement qui les a générés. La transplantation des formes de financement par le capital-risque dans un contexte bank-based conduit à des résultats quelque peu ambigus. Le territoire apparaît alors comme l'une des clés de la dynamique institutionnelle supportant le processus d'innovation. 1 Sandrine.Michel@univ