Structure d'actionnariat et décision de couverture des risques financiers

La gestion des risques étant un des aspects de la politique financière des firmes (Khoury & al, 2005), elle peut donc contribuer à modifier la valeur d'une entreprise. Plusieurs chercheurs tels que Barena et al. (1985), Shapiro et Titman (1985), Smith et Stulz, (1985) ont montré clairement qu'une stratégie de protection contre les risques financiers1 permet de maximiser la richesse des actionnaires. L'étude de Berkman et Bradbury (1996), parmi d'autres, a confirmé que la couverture des risques financiers permet essentiellement de réduire les coûts anticipés de détresse financière, de diminuer les primes de risque à payer aux différents partenaires ou encore d'augmenter les possibilités d'investissement, permettant ainsi une valorisation accrue de la firme. Dans le cadre de la théorie de l'agence actionnariale, pièce maîtresse du corpus relatif au gouvernement d'entreprise2, toute insuffisance dans la recherche de maximisation de la création de valeur est significative d'un comportement managérial non conforme aux intérêts des actionnaires (Jensen & Meckling, 1976). Elle s'interprète, d'une certaine façon, comme la recherche intentionnelle du pouvoir au détriment de l'efficacité. La couverture des risques financiers varie donc selon les choix de structure de pouvoir et de délégation. Pour cette raison, Barena et al. (1985), Borokhovich et al. (2004) ont annoncé que les décisions de couverture des risques financiers peuvent ne pas être indépendantes de la structure d'actionnariat de l'entreprise.