Perspectives 2007-2008. Japon : fausse sortie de déflation

Les dernières révisions du PIB japonais donnent une vision moins favorable des performances récentes de l'économie japonaise. La croissance du PIB s'est établie à 1,9 % en 2005 et de 2,2 % en 2006 selon les dernières estimations (tableau). Elle était auparavant évaluée à 2,6 % en 2005 et attendue à 2,8 % en 2006 selon nos dernières prévisions. La correction est due en grande partie à une révision à la hausse du déflateur de la consommation, qui pénalise les volumes mais laisse quasiment inchangées les valeurs. L'économie a connu une fin d'année 2006 en dents de scie. Les chiffres du troisième trimestre ont inquiété l'ensemble des commentateurs car la consommation a reculé de - 1,1 % par rapport au deuxième trimestre. L'évolution du PIB n'a été positive de 0,1 % que grâce à une contribution élevée du commerce extérieur et des stocks. Mais l'économie est repartie de plus belle au quatrième trimestre avec 1,3 % en rythme trimestriel. Nous anticipons une croissance légèrement supérieure à celle de 2006 pour les deux prochaines années (2,3 % en 2007 puis 2,5 % en 2008) grâce à la poursuite du cycle d'investissements privés et à une consommation qui redeviendrait dynamique en 2008 après une année 2007 plutôt morose (...).