A Economia do Crescimento puxado pela Demanda Agregada Teoria e Aplicações ao Caso Brasileiro

O objetivo deste artigo é apresentar a teoria do crescimento puxado pela demanda agregada e algumas evidências econométricas da existência de um regime de crescimento puxado pela demanda para o caso da economia brasileira. Inicialmente será feita uma revisão crítica dos exercícios de contabilidade do crescimento baseados nos modelos de crescimento neoclássicos. De acordo com a metodologia de contabilidade do crescimento, a economia brasileira só poderia crescer a uma taxa máxima de 3,5% a.a, taxa muito inferior a média histórica da economia brasileira no período 1950-1980; e, além disso, inferior a taxa de crescimento obtida por outras economias emergentes como, por exemplo, Rússia, China e Índia. Após a crítica da metodologia da contabilidade do crescimento iremos fazer uma breve revisão da teoria do crescimento puxado pela demanda agregada, com base na contribuição original de Kaldor (1988) para o tema. Segundo Kaldor, o crescimento de longo-prazo é determinado pela taxa de crescimento da demanda agregada autônoma; ou seja, pela soma entre a taxa de crescimento dos gastos de consumo corrente do governo e a taxa de crescimento das exportações. Dessa forma, a questão relevante para o caso brasileiro é avaliar se os gastos de consumo corrente do governo e as exportações são determinantes importantes do crescimento econômico. Com base na metodologia desenvolvida por Atesoglu (2002), realizamos alguns testes econométricos para a hipótese de que o crescimento da economia brasileira é puxado pela demanda agregada. Os resultados dos testes econométricos mostram que 95% do crescimento do PIB real no período 1990-2005 é explicado por variáveis do lado da demanda agregada da economia. Os testes econométricos também mostram que o multiplicador dos gastos de consumo corrente do governo é aproximadamente igual a 0,37 de tal forma que um aumento de 1% dos gastos de consumo corrente do governo irá resultar num aumento de 0.37% do PIB real brasileiro. Tomando-se como base uma carga tributária de cerca de 40% do PIB, segue-se que um aumento de 1% dos gastos de consumo corrente do governo irá aumentar a receita tributária em apenas 0.15% do PIB. Devido a elevada dívida pública como proporção do PIB e a também elevada carga tributária como proporção do PIB, não é possível induzir uma aceleração sustentável do crescimento da economia brasileira por intermédio de um aumento da taxa de crescimento dos gastos do governo. Para acelerar de forma sustentável o crescimento econômico é necessário a adoção de um modelo de crescimento puxado pelas exportações. Para isso, no entanto, é necessário reverter o cenário atual de apreciação da taxa real de câmbio. Com o intuito de se analisar a relação entre crescimento econômico e taxa real de câmbio iremos apresentar uma versão modificada do modelo de causalidade cumulativa de Setterfield (1997). Nessa versão modificada iremos mostrar que o nível da taxa real de câmbio é um determinante importante da elasticidade-renda das exportações e, portanto, da taxa de crescimento de equilíbrio de longo-prazo do produto real. Uma importante implicação de política econômica que se pode extrair desse modelo é que a fixação de uma meta de inflação muito baixa pode reduzir a taxa de crescimento de equilíbrio de longo-prazo à medida que resulta numa forte apreciação da taxa real de câmbio.