Creación de valor en el sector TMT (tecnología, media y telecomunicaciones)

El documento se centra en la cadena de valor que existe entre la fabricación de contenidos de entretenimiento y el consumidor, para analizar la creación de valor en el sector de TMT (tecnología, media y telecomunicaciones) en los años 2003 a 2007 (cinco años). Se pretende saber qué sectores de la cadena crearon valor para sus accionistas y cuáles lo destruyeron. El contexto de mercados, como es bien conocido, es de una bolsa alcista (el S&P ha dado una rentabilidad, incluidos dividendos, del 12,8%, y el Eurostoxx 600, del 15,1%). También se pretende analizar la relación entre la rentabilidad que obtuvieron los accionistas de las empresas y las ratios de rentabilidad basadas en la contabilidad (ROA, ROCE, EVA y ROE). Los sectores que más valor crearon fueron empresas de servicios a telecoms, retailers on-line de contenidos, software de aplicaciones multimedia y electrónica de consumo. Los que más valor destruyeron fueron las empresas de media (cadenas de radio, sellos discográficos, estaciones de televisión, prensa y canales de televisión). En ese período, 28 sectores batieron a la bolsa y 13 no lo hicieron. Las correlaciones entre rentabilidades para el accionista y las ratios de rentabilidad basadas en la contabilidad son nulas a nivel desagregado (empresas), y muy bajas para sectores (la mejor ratio contable es el ROA, con una R2 de 0,26). Se ha observado una relación entre la lejanía de los sectores con el consumidor y la creación (destrucción) de valor. A medida que los sectores están más alejados del consumidor, más valor destruyen. Se sugiere que la capacidad de ser desintermediados de esos sectores aumenta con la distancia al consumidor final. El consumidor final cada vez disfruta de mayor libertad para consumir entretenimiento como a él le parece, y no como se les ocurre a los "fabricantes" y "empaquetadores" de contenidos.