Risco de Perda Adicional, Teoria dos Valores Extremos e Gestão do Risco: Aplicação ao Mercado Financeiro Português

Utilizando dados sobre o mercado financeiro português, observamos que durante os períodos de maior volatilidade, a magnitude dos desvios do modelo média-variância aumenta, implicando períodos com um risco de perda adicional para os investidores. As técnicas correntes de gestão do risco ao não terem em devida conta este risco de perda adicional irão subestimar o verdadeiro VaR com maior gravidade durante os períodos de instabilidade financeira. Neste artigo defende-se uma abordagem condicional para a metodologia Value-at-Risk (VaR), designada de abordagem VaR-X condicional que, orientada para captar a variação temporal da não-normalidade, admite a existência de uma massa de probabilidade adicional na cauda esquerda da distribuição das rendibilidades esperadas. As estimativas do VaR-X condicional são comparadas com as obtidas pela metodologia Riskmetrics?. Verificamos que as previsões fornecidas pela primeira abordagem introduzem melhorias na quantificação do risco. Os resultados obtidos evidenciam que as estimativas condicionais do VaR-X são capazes de captar a natureza do risco de perda adicional presente em períodos de instabilidade financeira.