Alguna evidencia sobre los costos de dificultades financieras

En este trabajo se exploraron diversas hipotesis acerca del efecto del endeudamiento sobre algunos indicadores de la firma aplicando analisis de datos de panel: crecimiento real, plazo de proveedores, margenes bruto y operativo. Exploramos si hay evidencia estadistica de la influencia del nivel de endeudamiento contable en los costos de dificultades financieras o de quiebra que resultarian del deterioro de los mencionados indicadores. Se exploraron cuatro hipotesis con las siguientes variables dependientes: margen operativo, margen bruto, crecimiento real en ventas y plazo de proveedores. Para estimar los costos de dificultades financieras o de quiebra asociados con cada variable dependiente se elaboraron modelos de tipo semi-logaritmico (lin-log) y de tipo logaritmico (log-log) usando la metodologia de panel de datos. La muestra de datos utilizada fue de 644 empresas del sector comercial suministrada por la Superintendencia de Sociedades de Colombiana (muestra balanceada). También se examinaron 683 empresas (muestra no balanceada) con analisis de regresion. Se encontro que sí hay relacion entre el endeudamiento contable percibido por el mercado, las tasas de crecimiento real y el margen bruto. Esto nos permite explorar la posibilidad de introducir los costos de dificultades financieras en los flujos de caja. Se presenta un modelo que permite incorporar ese efecto en los estados financieros proyectados lo cual se reflejara en los flujos de caja para la valoracion de la firma. La interaccion entre la tasa de descuento (costo promedio ponderado de capital) y valor calculado con los flujos de caja, permitiria eventualmente, identificar una estructura optima de capital.