Ejercicio De Estimaci�N De La Tasa De Cambio Del Mercado Libre

La legislaci�n cambiaria vigente permite a los residentes colombianos efectuar transacciones en divisas con no residentes, a trav�s de dos mecanismos: el mercado cambiario regulado y/o el mercado libre. El mercado cambiario regulado est� constituido por la totalidad de las divisas que deben canalizarse obligatoriamente por conducto de los intermediarios autorizados o a trav�s de cuentas de compensaci�n en el exterior. En particular, en este mercado se deben negociar las divisas para operaciones de comercio exterior, de inversi�n extranjera directa y de portafolio, as� como de endeudamiento externo entre otras operaciones que se detallan m�s adelante. En el mercado libre, por su parte, se pueden negociar las divisas que no son de obligatoria canalizaci�n en el mercado regulado, como aquellas relacionadas con la prestaci�n (contrataci�n) de servicios no financieros, remesas de trabajadores y movimiento de cuentas libres en el exterior. No obstante, los agentes tambi�n pueden utilizar el mercado regulado para canalizar divisas del mercado libre. En la medida en que las divisas del mercado cambiario regulado son negociadas a trav�s de los intermediarios del mercado cambiario (IMC) y/o cuentas de compensaci�n, existe obligatoriedad de reporte sobre las mismas. Dichos reportes son consolidados por el Banco de la Rep�blica y divulgados en la “balanza cambiaria consolidada”. Por el contrario, dado que parte de las operaciones del mercado libre no se transa con IMC ni genera movimientos de cuentas de compensaci�n, no es posible cuantificar su magnitud, ni llevar un registro completo de las transacciones que se efect�an en dicho mercado, as� como tampoco se conocen las tasas que en �l se negocian. Por lo anterior y para suplir en parte esta deficiencia de informaci�n, se decidi� construir un indicador que facilitara el seguimiento de la tasa de cambio peso-d�lar en el mercado libre y permitiera evaluar el margen de negociaci�n de tasas entre los dos mercados. Con tal prop�sito, a partir de mayo de 2002 la SGEE, con la colaboraci�n de las sucursales del Banco, est� llevando a cabo una encuesta diaria a profesionales de compra y venta de divisas a nivel nacional, que pregunta por tasa y monto negociado de divisas en el mercado libre. El objeto del presente documento es presentar el c�lculo de la tasa de cambio del mercado libre, mostrar su comportamiento durante 2003 y lo corrido de 2004 hasta junio y compararlo con la din�mica de la tasa de cambio del mercado regulado (TRM para operaciones en efectivo). En la segunda secci�n se describe brevemente la legislaci�n cambiaria en lo que concierne a operaciones del mercado libre. En la tercera se presenta el dise�o muestral utilizado para la encuesta y la metodolog�a de c�lculo empleada. La cuarta secci�n, analiza la din�mica del precio de la divisa en el mercado libre, los resultados del margen de intermediaci�n de la negociaci�n de las divisas entre los dos mercados y la posibilidad de arbitraje entre los mismos. En la quinta se hablar� sobre negociaciones de divisas entre el mercado regulado y el libre y, finalmente, se presentan las conclusiones.