D�Ficit Fiscal Y Tasas De Inter�S En Colombia

La relaci�n entre el d�ficit fiscal y la tasa de inter�s es uno de los temas m�s controvertidos en la literatura econ�mica. Aun cuando el estudio te�rico del problema ha sido abordado tanto por la escuela Neocl�sica como por la Keynesiana, los resultados de los trabajos emp�ricos no permiten establecer en forma clara el tipo de asociaci�n entre este par de variables. Los estudios econom�tricos sobre el tema, elaborados en su mayor parte para los Estados Unidos, tomaron fuerza durante la d�cada del ochenta, como respuesta a la necesidad de explicar el v�nculo entre el d�ficit federal y las tasas de inter�s de corto y largo plazo. Para la econom�a colombiana no se conocen estudios espec�ficos, a pesar de que en algunos trabajos, como los de Carrizosa (1985) y Easterly (1991), se considera el d�ficit fiscal del sector p�blico como uno de los determinantes del tipo de inter�s. Posiblemente, la limitaci�n m�s importante a la cual se han visto enfrentados los estudiosos del tema, es la carencia de informaci�n consistente y confiable sobre las variables fiscales, en especial el d�ficit econ�mico del sector p�blico, el cual solo desde mediados de la d�cada del ochenta comenz� a calcularse peri�dicamente, por parte del Departamento Nacional de Planeaci�n y del Banco de la Rep�blica. Sin embargo, para tratar de subsanar las limitaciones de informaci�n fiscal Garc�a y Guterman (1988) estimaron el d�ficit anual del sector p�blico colombiano del per�odo 1950-1986. Teniendo en cuenta que durante los tres �ltimos a�os se ha observado un incremento importante en la inflaci�n interna del d�ficit, en este ensayo se pretende evaluar, mediante diversas metodolog�as econom�tricas, la posible existencia de una relaci�n entre el d�ficit de operaciones efectivas del gobierno nacional central y la Tasa de inter�s de los Certificados de Dep�sito a T�rmino (TCDT), durante el per�odo (1980-1993). El presente ensayo se ha dividido en cuatro secciones, incluyendo esta introducci�n. En la segunda, se presenta de manera general una revisi�n de la literatura te�rica y emp�rica, destacando los aspectos m�s relevantes de los enfoques existentes sobre el tema. En la tercera, aparecen los resultados de la aplicaci�n de algunas metodolog�as econom�tricas para el caso colombiano, como las convencionales pruebas de causalidad un modelo basado en componentes no esperados y un modelo de correcci�n de errores. Finalmente, se incluyen algunas conclusiones.