El carácter derivado del riesgo reputacional en la titulización hipotecaria: implicancias para la auditoría interna en fideicomisos financieros

El acceso al crédito hipotecario constituye un elemento central para el desarrollo económico y social, especialmente en economías con mercados de capitales poco profundos. En este contexto, la titulización de carteras mediante fideicomisos financieros permite transformar activos ilíquidos en instrumentos negociables, facilitando la obtención de liquidez y la expansión del crédito. Sin embargo, este proceso no elimina los riesgos, sino que los redistribuye entre los distintos participantes, dando lugar a exposiciones residuales para el fiduciante, entre las que se destaca el riesgo reputacional. El presente trabajo propone una reinterpretación del riesgo reputacional como un riesgo derivado, cuya materialización depende de la ocurrencia, percepción o gestión deficiente de riesgos subyacentes, particularmente los de naturaleza crediticia, estratégica y de modelización. A partir de este enfoque, se desarrolla una formalización analítica que vincula el riesgo reputacional con los desvíos entre los pagos proyectados y los efectivamente realizados, entendiendo esta brecha como un proxy operativo y no como una medida directa del fenómeno. Sobre esta base, se analizan las limitaciones del marco regulatorio y de los mecanismos de disciplina de mercado para capturar de manera integral este riesgo, y se propone un marco operativo de auditoría interna orientado a la evaluación de los controles aplicados a los procesos críticos de titulización. El trabajo concluye que la auditoría interna del fiduciante desempeña un rol central en la mitigación del riesgo reputacional, en la medida en que actúa sobre los determinantes estructurales de su materialización, contribuyendo a fortalecer la sostenibilidad del proceso de financiamiento hipotecario.