Uso de derivados en Uruguay

Este documento estudia el mercado de derivados y la utilización de instrumentos de cobertura de riesgo financiero por parte de empresas uruguayas. Para ello se utilizaron datos de la central de valores del BCU y datos de la encuesta de expectativas empresariales de febrero 2014 y de las encuestas de activos y pasivos de los años 2008, 2009 y 2011, todas estas encuestas realizadas por el INE. Tanto a partir de la comparación entre encuestas, como de la evolución de los datos de la central de valores, se observa que el mercado de derivados en Uruguay – aun cuando pequeño en la comparación internacional - ha venido experimentando un crecimiento significativo, en general asociado a acciones específicas por parte del BCU. De la observación del uso de derivados, y a través de la estimación de modelos logit, se encuentra que la misma está asociada en los datos a las empresas grandes y que cotizan en bolsa. Se observa que el leverage, el descalce de plazos y la deuda de corto plazo aumentan la probabilidad de tener coberturas. Asimismo, la liquidez de giro, medida como la relación ventas/activo y la posición por monedas de corto plazo, reducen la probabilidad de mantener este tipo de instrumentos. Entre las razones fundamentales para el no uso de derivados se encuentra el desconocimiento de los instrumentos, los problemas para su valuación y la inexistencia de contrapartes. A su vez, a partir de los datos financieros de las empresas, se observa que las empresas tienen indicadores de liquidez altos en general y que existen empresas que declaran no utilizar instrumentos derivados y que no les es necesario, que no se encuentran debidamente cubiertas.