La instrumentación de la política monetaria y el impacto económico de los tributos subnacionales: El caso de Argentina

La implementación de la política monetaria en un país federal requiere de una necesaria coordinación institucional tanto vertical (entre el gobierno nacional y subnacional) como horizontal (entre jurisdicciones subnacionales). La política monetaria centralizada, si bien óptima, es ciega y potencialmente no heterogénea a nivel subnacional. En este contexto, el trabajo analiza las implicancias económicas derivadas del planteo de inconstitucionalidad efectuado por el BCRA ante la Corte Suprema de Justicia como consecuencia de la decisión de algunas provincias de gravar con el impuesto provincial a los ingresos brutos (IIBB) a instrumentos financieros utilizados para la regulación monetaria. Las potestades fiscales subnacionales, que incluyen tributos aplicados al sistema financiero, inciden sobre instrumentos del BCRA y la política monetaria, generando una externalidad negativa para el conjunto de las provincias. Adicionalmente, la reacción de las entidades bancarias afecta tanto el margen pasivo (tasa de interés de los depósitos) como activo (tasa de interés y cantidad/calidad del crédito), distorsionando la regulación monetaria y el impacto deseado de la tasa de política monetaria sobre los ahorros, el crédito, la inversión y la demanda agregada. El trabajo realiza una aproximación a los impactos cuantitativos, contributivos y sobre los instrumentos de política monetaria, que indica que la vigencia del impuesto implicó un claro desincentivo, afectando las señales de política implícitas en las tasas fijadas por la autoridad monetaria y el volumen de intermediación financiera.